8月8日周二有三只新股锴威特、恒达新材、协昌科技能否申购？

显示全部楼层 · 2023-8-7 02:39:32

周二有三只新股申购，为方便阅读先上结论：【锴威特给予建议申购、恒达新材给予建议申购、协昌科技给予建议申购】
（注）：积极申购>建议申购>谨慎申购>放弃申购
风险提示：积极申购也不代表百分百赚钱，放弃申购也不代表就百分百亏钱，观点仅供参考
同时周二有两只可转债申购和两只可转债上市：①富仕转债申购，信用级别为AA-，根据目前的数据测算申购富仕转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。②双良转债申购，信用级别为AA，根据目前的数据测算申购双良转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。③大叶转债上市，目前转股价值87元，预计收益40%左右。④开能转债上市，目前转股价值98元，预计收益60%左右。

一、锴威特

科创板上市公司，发行价40.83元，发行市盈率60.69倍，行业平均市盈率35.68倍，公司主营业务为功率半导体的设计、研发和销售，并提供相关技术服务。
公司坚持“自主创芯，助力核心芯片国产化”的发展定位，主要产品包含功率器件及功率 IC 两大类。在功率器件方面，公司产品以高压平面 MOSFET 为主，并在平面 MOSFET 工艺平台基础上设计研发了集成快恢复高压功率 MOSFET （FRMOS）系列产品；在功率 IC 方面，公司产品主要包括 PWM 控制 IC 和栅极驱动 IC。此外，在第三代半导体方面，公司的 SiC 功率器件已顺利实现产品布局并进入产业化阶段。凭借产品可靠性高、参数一致性好等特点，公司迅速在细分领域打开市场，产品广泛应用于消费电子、工业控制及高可靠领域，客户包括以晶丰明源、必易微、芯朋微、灿瑞科技为代表的芯片设计公司及多家高可靠领域客户，并且产品已被小米、美的、雷士照明、佛山照明等终端客户所采用。根据 Omdia 数据，按 2020 年收入规模测算，公司在全球 MOSFET 功率器件市场份额约为 0.23%。
报告期内，公司主要产品及服务实现的主营业务收入情况如下表所示：

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报告期内，公司主营业务收入整体以功率器件为主；在较早布局功率 IC 及加大客户开拓力度的背景下，近年来，公司功率 IC 的收入快速增长且占主营业务收入的比例提升明显。公司功率 MOSFET 产品专注于平面技术路线，采用纵向垂直结构，结合自主研发的新型复合终端结构及实现工艺技术，一方面可使终端表面的电场分布更加均匀，可有效降低终端 Si-SiO2 界面态以及可动离子的影响；另一方面可缩小终端尺寸，有效地减小芯片面积。通过与钝化层的合理配合，公司的平面 MOSFET 产品有效降低了高温漏电及持续开关动作后击穿电压的跌落，拥有突出的高温可靠性。发行人的平面 MOSFET 产品覆盖 40V-1500V 电压段，已形成较为齐全的产品系列，拥有近 500 款不同规格的产品。功率 IC 是半导体芯片中模拟芯片的典型代表，可实现功率（电压、电流、频率）的变换控制与调节，为后续电子元器件提供相应的功率供应和管控要求。公司拥有深厚的功率 IC 设计、研发经验。公司基于晶圆代工厂 0.5um 600V SOI BCD 和 0.18um 40V BCD 等工艺自主搭建了设计平台；公司与晶圆代工厂深度合作，可根据晶圆代工厂的标准工艺调整工艺参数和流程，进一步优化产品性能。公司已形成 80 余款功率 IC 产品，并完成了多款功率 IC 所需的 IP 设计与验证。公司的功率 IC 产品主要包括 PWM 控制 IC 和栅极驱动 IC 等，具有集成度高、可靠性高、工作频率高、工作电压范围宽、功耗低、工作温度范围宽（-55℃-125℃）等特点。
业绩方面公司报告期内（2019年、2020年、2021年、2022年），实现营业收入分别为1.06亿元、1.37亿元、2.09亿元和2.35亿元，扣非净利润分别为0.04亿元、-0.01亿元、0.43亿元和0.49亿元。
公司预计 2023 年上半年的营业收入为 12,800 万元至 13,800 万元，与上年同期相比变动幅度为 7.27%至 15.65%；预计 2023 年上半年净利润为 2,500 万元至 3,100 万元，与上年同期相比变动幅度为-22.00%至-3.28%；预计 2023 年上半年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 2,100 万元至 2,700 万元，与上年同期相比变动幅度为-32.15%至-12.76%。

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估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除新洁能与东微半导外其余4家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于锴威特。
综合评判：锴威特属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，公司流通盘为7.5亿，公司主要产品为功率器件与功率IC两大类，公司发行价虽比较高但流通盘不大，且相较于可比公司来看公司发行市盈率也不算高，综合考虑给予建议申购。

二、恒达新材

创业板上市公司，发行价36.58元，发行市盈率38,33倍，行业平均市盈率21.55倍，公司主要从事特种纸原纸的研发、生产和销售，产品包括医疗包装原纸、食品包装原纸、工业特种纸原纸和卷烟配套原纸，其中以医疗和食品包装原纸为主。
经过多年发展，公司在中高端医疗和食品一次包装原纸领域取得了领先地位，产品在行业内拥有广泛的知名度和良好的品牌形象。一次包装与主要用作外层保护性包装的二次包装相对应，是指与被包装物直接接触的包装材料。医疗和食品一次包装除强调生产材料的安全卫生和环保健康外，还对产品的透气性、阻菌性、防水防油性、生物相容性等性能有特殊的要求，因此一般具有较高的技术门槛和产品附加值。公司医疗包装原纸主要用于最终灭菌（先包装后灭菌）医疗耗材及器械的包装袋，少量用于其他医疗耗材及器械的纸包装，相关医疗耗材及器械主要包括医用敷料，输液器、注射器、手套、手术器械等医院用无菌设备器具以及医用口罩、防护服等防护用品，直接及间接供应给包括奥美医疗、振德医疗、稳健医疗和威海威高等在内的国内知名医疗耗材及器械生产商。公司食品包装原纸为非容器类食品包装原纸，主要用于肯德基、德克士、汉堡王、赛百味等连锁快餐企业的食品一次包装，星巴克、喜茶和蜜雪冰城等连锁饮品店的纸吸管，少量应用于烘焙等用途，主要客户包括德盟集团、紫江企业、南王科技等国内外大型食品包装生产企业。公司其他特种纸中工业特种纸原纸主要包括木纹原纸和热转印原纸等，卷烟配套原纸为烟用接装原纸。公司在医疗及食品包装原纸领域具备较强的市场竞争力。根据促进中心特纸委及造纸学会特纸委的统计数据，2021 年公司医疗包装原纸产量占全国医疗包装原纸的产量的比例为 16.84%，其中医疗透析纸产量占全国医疗透析纸产量的比例为 22.24%，2021 年公司食品包装原纸产量占全国非容器食品包装原纸产量的比例为 12.71%，市场份额均处于行业前列。
报告期内，公司主营业务收入构成情况如下：

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公司特种纸原纸产品包括医疗包装原纸、食品包装原纸、工业特种纸原纸和卷烟配套原纸四大系列，主要产品的用途及终端产品应用示例如下：

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业绩方面公司报告期内（2019年、2020年、2021年、2022年），实现营业收入分别为5.83亿元、6.72亿元、7.57亿元和9.53亿元，扣非净利润分别为0.29亿元、0.87亿元、0.95亿元和0.85亿元。

估值方面从同类可比公司来看上面7家可比公司中除凯恩股份、民丰特纸与齐峰新材外其余4家可比公司2022年的扣非静态市盈率均低于恒达新材。
综合评判：恒达新材属于造纸和纸制品业，发行价中等偏上，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，公司流通盘为8.1亿，公司产品主要为食品于医疗包装原纸，鉴于公司流通盘不大，综合考虑给予建议申购。

三、协昌科技

创业板上市公司，发行价51.88元，发行市盈率37.88倍，行业平均市盈率21.63倍，公司主要从事运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售。
近年来，凭借较强的研发设计能力、安全可靠的产品质量和高效的营销服务体系，公司逐步构建了“上游功率芯片+下游运动控制产品”协同发展的业务体系，形成了品牌影响力和业务规模不断扩大的良性发展态势。功率芯片，作为进行电能变换、功率控制以及能量调节的核心部件，具有电源转换、功率调节、电源管理等作用，广泛应用于通讯、计算机、消费电子、汽车电子、高铁等诸多领域。在早期专注从事运动控制器业务的基础上，公司逐步向上游功率芯片领域延伸，并形成了产业链上下游的协同效应。凭借在研发设计方面的多年积累，公司功率芯片产品已经在电动车辆、电动工具等运动控制方面形成了差异化的竞争优势。运动控制产品，作为功率芯片的下游应用领域之一，能够实现电机运动系统的变频调速和智能化控制，具体产品在电动车辆、电动工具、家用电器等终端产品中扮演“大脑”的角色。公司运动控制产品主要为面向电动车辆领域的运动控制器。报告期内，公司已经与雅迪集团、绿源集团、爱玛集团等诸多国内一线电动车厂商建立了良好持续的合作关系，拥有较强的竞争优势。
报告期内，发行人产品按类别分类的销售收入及占当期主营业务收入的比例如下表所示：

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运动控制器以电力电子技术为核心，融合了自动控制技术、微电子技术、计算机技术、信息传感技术、电磁兼容技术等诸多技术门类。运动控制器的开发，融合了微控制器（MCU）的嵌入式软件设计、功率芯片匹配，以及外围电子线路布图。其中，MCU 作为运动控制器控制方案的载体，负责信息运算；功率器件作为电能调节的核心，负责功率处理；辅以外围电子线路，共同实现运动系统的设计功能。公司终端应用产品可以分为运动控制模块、运动控制器，其中，运动控制器是具备完整功能的产品，而运动控制模块是运动控制器的核心部分。因运动控制器下游应用广泛，不同客户对控制器产品尺寸、外观及接线方式的要求略有差异，发行人将控制器的核心电路以模块化形式向具备生产能力的厂商销售，以覆盖发行人控制器产品尚未开拓的市场领域，实现更全面的应用布局。运动控制器作为一个典型的电力电子变换装置，能够实现弱电对强电的控制，而功率芯片即是运动控制器等电力电子变换装置的核心组件。公司主要的功率芯片产品为 MOSFET，按产品形态可以分为晶圆、封装成品。其中，晶圆是未经划片的芯片集合，为了确保芯片不被氧化、磨损，并增强其电热性能，需要对芯片进行封装，制作成封装成品，方能投入终端使用，相同性能参数的芯片在不同的封装形式下，外观方面有较大不同。目前公司已经形成了沟槽型功率 MOSFET、屏蔽栅沟槽型（SGT）功率 MOSFET，以及超结功率（SJ）MOSFET 三大产品系列，拥有超过 300 种的细分产品型号。
业绩方面公司报告期内（2019年、2020年、2021年、2022年），实现营业收入分别为4.48亿元、4.84亿元、5.25亿元和5.37亿元，扣非净利润分别为0.86亿元、0.86亿元、0.95亿元和1亿元。
公司预计 2023 年 1-6 月营业收入为 22,000-25,000 万元，同比变动幅度为-1.66%至 11.75%，净利润为 4,200-4,600 万元，同比变动幅度为3.12%至 6.11%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 3,900-4,300 万元，同比变动幅度为-4.02%至 5.83%。

估值方面从同类可比公司来看上面6家可比公司中除新洁能外其余5家可比公司2022年的扣非静态市盈率均高于协昌科技。
综合评判：协昌科技属于电气机械和器材制造业，发行价很高，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持稳定，公司流通盘为9.5亿，公司主要产品为运动控制器在行业内具有一定优势，公司流通盘不大发行市盈率与同类可比公司来看也不高，综合考虑给予建议申购。