当前我们面临的经济形势是什么——“必须看到我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”。* ?; O' M C _8 p8 l5 ^
以上三点的描述是非常精当的。
, x" N' C7 s5 @; K$ W需求收缩：也就是整体的消费非常低迷，直接导致CPI指数持续走低。这也是我过去一直在文章中强调的——现在我国面临最大的问题是通缩，而不是某些半吊子水胡扯什么通胀。% N) `) Y, m0 ^0 K8 g$ M" ~3 e
供给冲击：今年我国制造业遭遇的冲击包括上游原材料价格飞涨，但是下游消费品价格却萎靡不振，叠加限电等因素，所以供给端日子也不好过。
" U, c# e6 {% Y" k/ ^4 f3 n, o0 s预期转弱：老百姓对未来预期变差是最要命的，预期转弱叠加需求收缩很容易导致整个经济形成一种类似大萧条的恶性循环：需求收缩——预期转弱——大家更不敢消费，消费进一步收缩——预期变得更为悲观……
5 j) K) \0 T. f5 k1 D现在我们经济就是面临这样的形势，老实说还是很严峻的。下面就是针对上述问题，中央经济工作会议给出了解决方案。
% @7 z( x& f' H( O( ~7 b* B解决方案就是明年中央只踩油门不踩刹车。6 y$ m4 B3 U* t9 z1 j4 b
按：在对政治局会议进行解读的时候，我能得出明年的政策基调是“只踩油门不踩刹车”是基于本次政治局会议与过去两年相比没有提“风险”与“环境治理”，但是中央经济工作会议却还是提了“风险”与“环境治理”。这是否意味着我当时判断错误呢？' t. {) s2 d4 p4 ?6 O
不是。' Y! V- O" h3 P2 ] r& Z
政治局会议是定调子，谈论的都是最为重要的内容，而中央经济工作会议是全面部署落实政治局会议定下的基调。' D7 M# _8 a' l n
! \- ^ x) I3 \3 A. {5 l在中央经济工作会议有但是政治局会议没有的内容——说明这个事情重要程度没有那么高，而“风险”与“环境治理”恰恰是过去在特定领域导致踩刹车的重要内容，现在有意降低这两件事的重要性，就是明确了不踩刹车的基调。% [! M% h) v8 ~- j
事实上，在中央经济工作会议之后，中央财经委一位领导解读中央经济工作会议精神也是这样说的——“谨慎出台可能会导致经济收缩的政策”。 按照这个基调，我们在中央经济工作会议中也看到了一些久违的内容。 q, A; S. Y* Z: m9 s& [, l
“坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要求”
( Q6 ^2 j" f% G" x7 q以经济建设为中心这个提法已经很多年都没看到了，为啥过去不大提了，现在又提出来了呢？! V0 i: T( N& U1 x7 K
过去不提是因为大家都已经默认任何工作都要以“经济为中心”，但是最近一年多，这个经济中心地位却面临疫情的严重冲击。
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（来源：环球网）
# k: ?& U1 y1 K; z$ u我国防疫政策是将人民健康安全放在首位，坚决执行彻底清零的策略。这个策略当然没有问题，但是在具体执行时，我们有些地方在精准防疫方面还是做得不大好。比如只要辖区出现个别患者，就直接把这个辖区服务业全部关停，有些地方甚至还把幼儿园给停了。0 L1 r, N* v- ]* I0 W
这些措施虽然可以确保防疫万无一失，但是对民生与经济也影响很大，如果我们地方在防疫方面做得更为细致精确，其实我们地方服务业是不需要如此一刀切的。+ X, D9 q n$ M7 ~; w/ @; `
所以，重提以经济建设为中心，就意味着中央对地方提出明确的要求，任何工作（包括防疫措施）都要立足于“以经济建设为中心”这个基本点来考虑。
* B! J% c1 C( Y4 U1 j8 t, p不但中央宏观层面对于经济只踩油门不踩刹车，地方也要谨慎出台可能会导致经济收缩的措施。
% ?8 t! T2 {4 S以经济工作为中心这个提法不但对于服务业是重大利好，而且也有利于消费者提升对未来的预期。4 Z+ }/ m& l: q( {6 l
, J0 w. {+ Z& x$ s1 `! L房地产这是普通人特别关心的领域，与政治局会议定调相比，中央经济工作会议对房地产的描述有三大看点。
& q: }: q! u: \1 v" E1 }1 A其一，强调“房住不炒”。这是在货币宽松政策下，对房地产领域金融有一定松绑的情况下，打掉大家对房价大涨的预期。破除房价永远涨的预期是近几年来房地产调控最为重要的成果，这个成果一定要保持住。- y; `& q: K2 M4 V$ b% {
其二，没有提房产税。房产税是对房地产领域最为重要踩刹车的政策，在只踩油门不踩刹车的基调下，房产税试点的工作就只能摆一摆。! \# i. ]- \8 ^ S7 u
其三，政治局会议对于房地产有两条最核心的定调，一条是“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，这就是商品房按揭贷款会适当放宽，这一条在中央经济工作会议没有变化；另一条是“促进房地产业良性循环和健康发展”，这一条在中央经济工作会议中加了一顶“帽子”——“因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。
9 R' i# x2 y5 }. g9 b1 _0 [) Z这是什么意思呢？5 | m- } N, p2 J; W
房地产关联上下游行业上百个，因为金融行业对房地产抽贷、限贷，直接导致房地产开发企业现金流枯竭，开发商没有钱，关联产业链就都拿不到钱，房地产产业链就陷入一个死循环。2 W! W& N* P! E5 ~3 J9 f+ }
政治局会议明确定调，要让“房地产行业良性循环”，也就是说，金融企业会继续给开发企业放款了。开发商有钱，下游关联行业才能保证结款，才能让房地产行业进行良性循环的轨道。$ R2 U" |% Q9 ]+ G* c* Y* ]. F' b
现在中央经济工作会议又加上一个“因城施策”的帽子，这就意味着金融企业向开发企业放贷还是会区别对待，那些本来就存在房地产过度开发的城市，可能金融企业放贷就未必就那么乐观了。" L& x4 u9 Y7 B" A
按照中央经济工作会议的定调，明年房地产市场整体复苏没有问题，但还是会结构分化。落后地区三线以下城市即使复苏也还是有限，发达地区有房住不炒的定调，房价也难以大涨。; k/ Y7 g4 T+ h& y
国家对房地产的托市政策大概就是给奄奄一息的房地产产业喂一口续命汤，防止房地产硬着陆而已。0 c( i8 _4 g! y, V+ A7 h- v1 k, o
. ^" _' Z. S/ h5 e# u' }在只踩油门不踩刹车以及货币宽松的基调下，明年资本市场是值得期待的。
# W, ]6 H6 ?( @. Z明确提出明年要“全面实行股票发行注册制”，说明管理层对资本市场底气很足，过去在创业板与科创板试点注册制都给这两个板块带来了一波小牛市，现在主板、中小板也全面实施注册制，那么哪些板块会有比较好的表现呢？
; a* O: \0 [1 h, }3 Q今年因为国际大宗产品价格大涨，所以今年资本市场周期类板块表现出色，同样因为上游原材料价格大涨，也压制了中游制造业的利润，让今年大部分制造业板块、科技企业表现不佳。; e; E9 r9 B8 t9 w. b% n4 `) P" j
今年制造业板块表现得最好的就是新能源汽车，这也是受益于今年7月政治局会议定调“支持新能源汽车加快发展”。
; \% n0 q# C. b. b, H明年考虑到美联储进入加息周期，国际大宗产品价格会回落，这对于中游制造业本来就是一个利好，叠加中央经济工作会议有关描述——“要提升制造业核心竞争力，启动一批产业基础再造工程项目，激发涌现一大批“专精特新”企业”，所以明年制造业板块是值得期待的。, F+ G9 n) _, H G
另外就是“适度超前开展基础设施投资”以及“加快数字化改造，促进传统产业升级”也会让新基建板块以及数字化板块受益。! v* {9 C1 n) N$ m" a" Y
从更长远来看，中国股市未来10年回报应该超过过去10年的回报，普通人财富投资的风口将确定无疑从房市转向股市。
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; r( O0 Y& v+ s4 O: I最近几年我国GDP增长率一路下滑，这不是国家政策出了问题，而是我国传统的经济增长模式已经难以持续。
& r' H( l* }3 S! {/ K我国传统经济模式主要有两个缺陷：2 w) I M- f+ ?( d/ [( Z8 ^0 @. v0 J# W
一个是制造业利润太低，赚不到足够的钱；5 f' G4 ~) r: W9 U" g
一个是对外部资源依赖太大。% |# {7 f6 k8 [/ h# W6 |
所以，只要我国出口稍微好一点，国际大宗产品价格就一定会大涨，将我们辛辛苦苦赚的一点血汗钱吃掉大部分。; J1 H: Z- p% t( S# ^) l
要解决这两个问题，首先要推动能源转型，这个主要通过环境治理来实现；另外就是要推动产业升级。
6 y1 V0 K: g! H9 G2 [产业升级最大的障碍还不是外部对我们的打压，而是过去房地产发展太快，房价涨幅太大，辛辛苦苦做制造业还不如炒房赚钱，最后社会资本都涌向房地产，所以房地产一定要去金融化，将资本从房地产行业挤出来，去做实体经济。
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2 T# s0 X6 E/ n) i$ t智能制造赋能产业升级（来源：新华财经）: Q" ]. b0 J3 v A1 U' `* ~5 r+ X
旧的经济发展模式是有路径依赖的，国家推动经济转型就必然有阵痛，但是转型大方向是没有问题的。
( [0 N' v8 `# D' ~: E; {今年转型力度稍微有点大，宏观杠杆率降幅达到近27年之最，导致经济暂时出现一定的困难，所以，最近政治局与中央经济工作会议定调就是对经济转型暂时缓一缓，稳定经济基本盘，中国还是需要一定的经济增量才能维持稳定，经济增量不够整个社会就容易陷入内卷化趋势，这就是国家对明年经济定位为“稳字当头、稳中求进”。
5 j+ Z! h. p( _6 @+ Z谈到内卷，我们的邻居韩国就是一个这方面的典型。
3 x5 t$ D6 Q8 o7 d+ e3 G韩国人均GDP达到3万美元，每年GDP增幅在发达国家中排名也靠前，这些表面上看起来光鲜的数据却无法掩饰这是一个特别畸形、特别内卷的国家。0 b5 t+ @0 V4 M5 }
韩国人均GDP是中国的3倍，但是很奇怪，这个国家普通国民人均居住面积不如中国，食物水平也不如中国，最近19岁年轻人身高，韩国已经被中国超越。不仅如此，韩国60岁以上的老人超过50%还需要工作，甚至70岁以上的老人超过30%需要工作。根据经合组织统计，韩国65岁以上的老人贫困率达到43.4%。 为什么韩国会出现上述的现象？! i5 I; o* J- P$ }) v
因为韩国财阀太强大！! R7 G; \* X( |, \& \! }0 z
在韩国，少数大企业基本啥都做，财富都向这些大企业集中，直接导致大量中小企业以及在中小企业就业的普通人群最多只能分点面包渣。5 g4 v" ^4 K! ^/ ]4 f8 u8 j
这种现象也让我国管理层格外警惕，即使在明年基本定调为只踩油门不踩刹车的情况下，中央经济工作会议也明确提出——' n9 |$ p; e8 x8 Y
“要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长”，以及“实现共同富裕目标，首先要通过全国人民共同奋斗把“蛋糕”做大做好，然后通过合理的制度安排把“蛋糕”切好分好”。% i1 P! m( H3 C
这两条意见非常重要，就是防止中国经济出现类似韩国的现象。
* s- m" n# b3 J3 q+ C9 w总体来说，明年经济我还是比较乐观的，绝大部分行业在以经济建设为中心的基调下，在只踩油门不踩刹车的大环境中应该都会受益。
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