库克的最后一场苹果财报会：1094亿美元营收背后，再谈内存压力与AI展望

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7月31日，苹果公布截至6月27日的2026财年第三季度业绩。电话会进入问答前，库克向股东和分析师致谢，并表示，这是自己最后一次主持苹果财报电话会，今后将由候任CEO约翰·特努斯接棒。
库克留下的是一份仍在增长的成绩单。苹果当季营收1094.17亿美元，同比增长16%；净利润297.89亿美元，同比增长27%；摊薄后每股收益2.02美元，同比增长29%。iPhone和Mac重新成为主要增长动力，服务收入也创下6月季度纪录。但增长没有换来股价上涨。财报公布后，苹果股价盘后一度跌至305.07美元，较333.43美元的收盘价跌逾8%。
50.1%的公司毛利率包含关税退款带来的约2个百分点正面影响，每股收益也因此增加0.11美元。剔除退款后，内存价格上涨已经开始侵蚀硬件利润率；进入9月季度，汇率、先进制程产能和内存成本将同时施压。

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交接发生在一个微妙节点：苹果仍拥有强大的产品生态、现金流和超过25亿部活跃设备，但人工智能正在重新定义终端产品和服务的竞争方式。库克时代擅长的供应链、规模化和利润管理，能否顺利转化为特努斯时代的产品突破，将成为苹果下一阶段最直接的问题。
1094亿美元营收背后，硬件重新拉动增长
根据苹果披露的未经审计合并财务报表，本季度产品收入为786.78亿美元，同比增长18%；服务收入为307.39亿美元，同比增长12%。产品业务增速超过公司整体水平，显示硬件再次成为主要增长来源。
其中，iPhone收入542.52亿美元，同比增长近22%，约占苹果总营收的一半；Mac收入103.52亿美元，同比增长近29%。两项业务均创下6月季度纪录。
其他产品线表现有所分化。iPad收入61.91亿美元，同比下降约6%，是唯一出现收入下滑的主要品类；可穿戴设备、家居及配件收入78.83亿美元，同比增长约6.5%。
从地区看，美洲、欧洲、大中华区、日本和亚太其他地区收入均实现两位数增长。大中华区收入达到188.16亿美元，同比增长约22%。
苹果的利润增长快于收入。营业利润达到356.95亿美元，同比增长近27%；净利率约为27.2%。但关税退款抬高了本季度的表面盈利水平。

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业绩公告显示，关税退款对公司毛利率的贡献约为2个百分点，对每股收益的贡献为0.11美元。剔除该因素后，公司毛利率约为48.1%，大致落在此前指引区间的中点。
分业务看，产品毛利率为40.1%，环比提高1.4个百分点，其中关税退款贡献超过2.5个百分点；服务毛利率为75.6%，环比下降1.1个百分点。服务收入增速虽然不及硬件，但仍是苹果整体利润率的重要支撑。
费用端也出现变化。本季度研发支出达到117.29亿美元，同比增长32%，明显快于营收；总运营费用达到190.75亿美元，同比增长23%。研发支出的增加不能全部归因于AI，但至少说明，在Siri AI、基础模型和相关基础设施进入投入期后，苹果的费用结构正在发生变化。
苹果的现金储备仍然充足。季度末现金、现金等价物及有价证券合计约1465亿美元，总债务约843亿美元。电话会披露，公司当季向股东返还约330亿美元，其中包括约40亿美元股息及258亿美元股票回购。
展望9月季度，苹果预计总营收同比增长9%至11%，较本季度明显放缓。管理层将原因指向约2.5个百分点的汇率拖累，以及进一步加大的iPhone、Mac和iPad供给限制。苹果预计iPhone收入仍将保持十几个百分点的同比增长。
内存价格连续挤压毛利率，苹果评估扩大供应商范围
内存是本次电话会被追问最多的问题。
本季度公司毛利率达到50.1%，环比提高0.8个百分点，但其中包含关税退款带来的约2个百分点正面影响。剔除退款后，苹果实际毛利率约为48.1%，较3月季度的49.3%下降1.2个百分点。
苹果首席财务官Kevan Parekh解释，内存成本带来的负面影响超过了这1.2个百分点。此前采购的较低成本库存、部分非内存组件降价和有利的产品组合抵消了一部分压力，汇率对这次毛利率变化的影响则相对有限。
内存成本的上升已经持续数个季度。3月季度，苹果支付的内存成本高于去年12月季度；6月季度又显著高于3月季度；进入9月季度，公司预计采购成本还会继续上升。
库存结转暂时形成了一层缓冲。苹果仍能在9月季度使用部分此前采购的低成本库存，但管理层明确表示，这项收益会随时间推移逐渐减少。部分非内存组件成本下降和产品组合改善仍能提供对冲，却不足以消化内存涨价的全部影响。
压力在下一季度毛利率指引中表现得更加直接。苹果预计9月季度公司毛利率为47%至48%，其中还包含关税退款带来的约1个百分点正面影响。剔除退款后，指引中点约为46.5%，较本季度剔除退款后的48.1%再下降约1.6个百分点。
按照管理层给出的拆解，内存成本带来的负面影响同样超过这1.6个百分点，库存、非内存组件降价和产品组合只能部分抵消。
库克在电话会上把当前的内存价格环境形容为“百年一遇的洪水”，并称价格出现了指数级上涨。谈及苹果近期上调Mac和iPad价格时，他表示，公司是“不情愿地”作出这一决定。
但苹果不会通过一套固定公式，把新增成本全部转嫁给消费者。库克称，公司制定价格时会综合考虑销量、收入、产品利润率和长期商业价值，不会只保护毛利率或毛利润中的某一项指标。由于渠道价格调整需要时间，目前判断涨价对需求和价格弹性的影响仍然过早。
这一轮内存涨价与AI产业扩张密切相关。AI数据中心增加了对高带宽内存及其他先进存储产品的需求，也改变了存储厂商的产能和资本投入方向。消费电子厂商因而需要面对更紧的供应和更高的采购价格。不过，苹果没有量化AI需求对自身内存成本的具体贡献，不能把全部涨幅直接归因于AI。
分析师还追问，苹果是否会通过签订多年期长期采购协议，以预先约定的价格锁定内存供应。库克没有披露具体采购合同，也没有确认苹果已经与某家厂商达成长期安排。
扩大内存供应商范围，是这场电话会释放出的另一个信号。
谈到DRAM市场主要由三家供应商掌握时，库克表示，如果市场上出现更多供应商，对苹果当然是好事，首先可能改善供应，也可能对价格有所帮助。但他同时强调，新增供应商能在多大程度上改变价格，目前仍不确定。
“我们正在评估所有选择。”库克说。
对苹果而言，引入新的内存供应商不只涉及报价。新的供应商还需要通过产品认证，并证明良率、稳定性、能耗和大规模交付能力达到苹果要求。因此，供应商增加更接近一项中长期选择，而非缓解9月季度压力的即时方案。
如果新增供应商最终通过认证，苹果可以降低对现有三家厂商的依赖，也能获得更多采购和价格谈判空间。
库克表示，现阶段最主要的供给瓶颈来自生产苹果自研SoC所需的先进制程节点，而不是内存。6月季度的供给限制主要影响Mac，并在较小程度上影响iPhone和iPad；9月季度，三类产品受到的限制预计都会加大。
AI从功能发布走向成本与商业化考验
如果说内存代表苹果眼下最直接的成本压力，AI则决定其下一阶段的产品竞争力。
根据苹果发布的信息，新的Siri将理解用户的个人上下文，检索信息、邮件和照片，识别屏幕上的内容，并跨应用执行操作。苹果还计划为Siri引入更广泛的知识能力、独立应用以及通过iCloud同步的对话体验。
这套设计的核心，是把AI从一个独立聊天工具变成操作系统的入口：用户不必打开不同应用逐项完成操作，而是由Siri理解当前屏幕、个人信息和使用场景，再调动系统能力执行任务。
库克在电话会上将“个人化、隐私保护和操作系统级整合”列为苹果AI路线的主要差异。他尤其强调端侧计算的战略意义。与完全依赖云端的产品相比，一部分任务可以在iPhone、iPad或Mac上处理，有助于降低延迟、减少数据外传，也能把Apple Silicon的算力转化为产品优势。
不过，苹果采取的并不是纯端侧路线，而是设备端、苹果自有数据中心和第三方云服务共同组成的混合架构。轻量和隐私敏感任务可以在本地完成，复杂请求仍可能调用云端算力。这使苹果能够在体验和隐私之间寻找平衡。
管理层承认，AI投入将同时体现在运营费用和营业成本中。模型研发、芯片设计和软件开发会推高研发费用；数据中心、第三方云服务以及用户实际调用，则可能增加运营费用和服务成本。
因此，AI对苹果财务报表的影响可能分为两个阶段：早期主要体现为成本增加，后期能否转化为收入，则取决于AI是否能刺激硬件换机、提高服务使用率，并形成新的付费层级。
库克已经给出一个初步方向：高频使用AI的用户未来可能通过升级iCloud+获得更多能力。
苹果的优势在于超过25亿台活跃设备以及遍布全球的开发者生态。一项系统功能只要随操作系统升级推送，就能迅速获得庞大的潜在用户群。但庞大装机量并不自动等于AI优势。苹果还需要证明，新Siri能够稳定理解上下文、执行跨应用任务，并让用户形成持续使用习惯。
苹果不一定需要在通用模型参数或排行榜上领先，但必须让AI真正改善设备体验。如果Siri AI只能停留在发布会演示层面，庞大的硬件和生态优势就难以转化为新的增长周期。
中国是苹果AI战略中最复杂，也最重要的市场之一。
电话会上，库克称苹果已获得在中国推出首批Apple智能功能的批准，正在推进包括“消除”在内的原有功能，并坦言完整Siri AI还需要开展更多工作，目前仍处于早期阶段。
7月15日，国家互联网信息办公室公告，“Apple智能”等7款手机端侧生成式人工智能服务完成备案。截至7月31日，苹果中国支持页面仍明确显示，在中国大陆购买的支持设备目前无法使用Apple智能功能。
对苹果而言，中国AI落地关系到iPhone的产品竞争力。大中华区当季收入虽然增长约22%，但国内手机厂商正在加快将生成式AI、智能助手和系统级智能体纳入旗舰产品。如果中国用户长期无法获得与海外市场相近的AI体验，苹果新硬件的价值主张和换机推动力都可能受到影响。
反过来看，一旦Apple智能正式开放，庞大的iPhone用户基础也可能成为苹果在中国推广端侧AI的重要入口。
从库克到特努斯，苹果交出的已不是同一家公司
2011年库克接任CEO时，苹果全年营收为1082.49亿美元。十五年后，苹果单季度营收已经达到1094.17亿美元，超过了当时一年的规模。
苹果在管理层交接公告中称，公司年收入已从2011财年的约1080亿美元增至2025财年的4160多亿美元；市值由约3500亿美元升至公告发布时的约4万亿美元；活跃设备装机量超过25亿部。
服务业务年收入也已超过1000亿美元，规模略高于2011财年苹果全公司的收入。
产品端，库克任内推出了Apple Watch、AirPods和Apple Vision Pro等新品类，并完成Mac向Apple Silicon迁移。商业模式上，苹果则从一家高度依赖iPhone销量的硬件公司，进一步变成由硬件、软件、服务、订阅和资本回报共同支撑的生态型企业。
库克时代最突出的改变，不只是把苹果做得更大，而是提高了公司从每一部设备和每一项服务中持续创造收入的能力。供应链管理、服务收入和大规模股票回购，共同构成苹果过去十多年的盈利逻辑。
但库克留给继任者的问题同样清晰：在iPhone之后，苹果尚未再造一个同等规模的新产品；当生成式AI成为科技行业最主要的投资方向时，苹果也需要证明，隐私和端侧计算不只是差异化表述，而是能够被用户感知并付费的产品能力。
将于9月1日接任CEO的约翰·特努斯，职业背景与库克不同。
特努斯是机械工程师出身，2001年加入苹果产品设计团队，2013年升任硬件工程副总裁，2021年成为硬件工程高级副总裁，其职责覆盖iPhone、iPad、Mac、Apple Watch和AirPods等主要产品。
苹果此前披露，特努斯曾负责首代AirPods和多代iPad的硬件工程，领导过iPhone 12系列硬件团队，并且是Mac转向Apple Silicon过程中的关键领导者。
从以运营和供应链见长的库克，到产品与硬件工程背景更深的特努斯，苹果最高管理者的职业路径发生了变化。特努斯的经历可能有助于苹果把模型、芯片、设备和操作系统重新组合成产品。
苹果已经给了特努斯足够厚的家底：创纪录的硬件收入、超过千亿美元规模的服务业务、庞大的装机基础和充足的现金流。
接下来，特努斯需要同时处理三件事：在内存涨价和先进制程受限的环境中守住硬件利润；把Siri AI变成可以稳定交付并产生收入的服务；找到iPhone之外能够支撑苹果下一个十年的产品。
来源：新黄河客户端
编辑:金豆子

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