万达广场，不再姓王？

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本刊记者 崔晓萌

% ]( G4 a7 u. d王健林的又一次大手笔资产处置，引发地产圈震动。

王健林 新华社发
国家市场监管总局信息披露显示，太盟（珠海）管理咨询、高和丰德、腾讯控股、京东系潘达商业及阳光人寿等机构，将联合设立合营企业，收购大连万达商管持有的48家目标公司100%股权，对应分布于39个城市的48座万达广场。天眼查数据同步显示，王健林名下累计约4.9亿元股权遭冻结，其商业版图正经历深层次重构。资产出售与债务压力之下，万达的轻资产转型之路成为行业焦点。

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( W9 c0 ]' q7 e6 M500亿元交易背后的“断腕”决心据大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“万达商管”）官网信息，截至2024年12月31日，全国共有513座万达广场。此次出售的48座万达广场，覆盖北京、上海、广州等核心城市，均为万达商业版图中的优质重资产。市场普遍预估，此次交易金额高达500亿元。此次交易的时间线暗藏玄机。据报道，上述48座万达广场交割预计在今年下半年完成，与万达商管债务到期时间高度重合。市场普遍认为，若500亿元资金顺利回笼，将为解决股权冻结、推动太盟等机构600亿元战投落地提供关键支撑。这不仅能暂时缓解资金压力，也关乎万达未来的发展走向。事实上，自2024年以来，万达已进入高频资产处置周期。据不完全统计，2023年至2024年间，王健林陆续出售了超30座万达广场，2025年以来也有7座万达广场被出售。此外，万达还陆续出售美国传奇影业、英国圣汐国际等海外资产，今年4月又以24.97亿元向同程旅行出售万达酒店管理（香港）有限公司。在这笔48座万达广场的交易中，资金链条的设计也凸显出资本运作的紧迫性。消息显示，此次收购将通过专项基金平台完成。太盟计划注资约50亿元认购基金次级份额，国有大行组成的银团提供300亿元贷款授信，余下150亿元通过夹层融资募集。值得关注的是，腾讯、京东等互联网巨头与阳光人寿组成的“接盘团”颇具深意：前者或意在打通线上线下商业场景，为电商、金融业务寻找线下支点；后者则看重万达广场稳定的租金现金流。资本巨头的入场，既反映市场对万达商业运营能力的认可，也标志着万达从“重资产持有者”向“轻资产服务商” 的战略转向进一步推进。

0 z0 F  b  Z9 v2 T2 p: L债务漩涡中的困局万达的资产抛售潮，是对债务危机的被动应对。
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. _1 l; o  x' z) v8 u来源：国际金融报
自去年起，万达资金链紧张的信号不断显现：各地万达广场接连抛售、商管高层频繁离职。今年2月，元老级人物张霖辞去万达商管总裁职务，让外界对其经营状况疑虑升级。天眼查APP显示，王健林所持万达商管、大连万达集团股份有限公司等多家企业累计约4.9亿元股权遭冻结，名下40余家关联企业仅10家存续，债务压力可见一斑。从万达集团层面看，短期借款38.9亿元，长期借款突破千亿元，累计被执行金额超74亿元，集团所持弘毅投资、北京万达文化等核心资产股权冻结价值超百亿元，债务链条全面紧绷。万达商管2024年三季度报显示，公司负债合计已高达2990.30亿元。以杭州拱墅万达广场曾经的报价14.8亿元来计算，眼下万达的负债情况，需要卖掉超过200座万达广场。引发这一系列危机的导火索，始于珠海万达商管上市计划流产。这一关键融资通道的关闭，触发与投资者的对赌协议违约。2024年，永辉超市追讨36.39亿元合作尾款、苏宁易购仲裁索赔50.4亿元回购款、融创仲裁要求支付95亿元投资款，三家企业提出的仲裁，又将万达推入舆论漩涡中心。

“断腕”后仍有严峻考验面对高频次的资产处置，也并非盲目“断腕”，万达的轻资产转型早有布局。2015年，王健林就提出万达全方位转型、“去房地产化”的思路。历经多年探索，此次48座万达广场的彻底股权退出，被视为其转型路上的重大节点。出售部分核心资产，能使万达将资源集中于非商业地产核心业务，加速从重资产向轻资产转型，进而探索新的增长路径。不过，失去产权背书后，其在项目运营中的实际话语权必然受到影响。社交媒体上“万达广场不再姓王”的调侃，看似戏谑，实则折射出公众对万达品牌价值可能被稀释的普遍担忧。这种担忧并非空穴来风。在商业地产已从增量扩张转向存量运营的当下，万达面临着更为严峻的挑战：仅凭管理输出，能否稳固其行业地位？频繁的资产处置，又是否会动摇合作伙伴的信心？这些问题都成为了检验万达轻资产模式能否“存活”的关键拷问。责编：周琦
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