进投行是很多留学生的心之所向，而跳去买方或许是每一个投行人梦想的终点。
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! i8 n# D! v! F% j5 v( ~从投行到买方又隔着多少距离？2 X' _) ~! y6 L1 f
0 E- F8 \. }( q# g来听听WST导师的亲身体会 邀请到曾就职大摩，如今跳槽到全球Top 3私募美国办公室VP的Simon导师，分享投行求职以及跳槽PE的经验。
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01 进投行第一天，我就想着怎么冲PE+ @; P# k- N6 e
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大家好，我是Simon，毕业于美国某Top 25经济金融专业。在跳到目前这家Top 3 PE之前，我分别在两家投行和两家PE工作过。 E/ n( s8 H% F) T
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' t3 r1 M5 b- R. q1 E' h, b6 J2 b1、投行的独特经历，为跳槽PE打下基础
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我的第一份工作并不在Bulge Bracket，一年半之后才跳去的大摩，又做了一年左右。* e0 V: B8 T1 f. [9 z
! f! c+ t5 k* ~) f9 ^8 Q0 j& k; h投行工作期间，我印象比较深刻的是leverage finance相关的项目，帮助企业做并购financing。
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leverage finance部门主要是为公司提供杠杆融资解决方案，通常和私募股权部门、企业金融部门以及其他关键的投行部门密切合作。做的事情和私募有很多相似之处，也因此跳槽到PE相对容易。( i( ^3 z+ [# ^0 [- { e( a; d9 h& Q
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最impressive的一个deal，是我第一次做sponsor-backed私有化收购，这是一项由财务投资者资助的交易，帮助一家非上市公司去私有化一家上市公司。因为我们通常见到的case是非上市公司吃掉另一家非上市公司，要么就是已经上市的公司去做一些并购。sponsor-backed私有化收购相对少见，也因此在我的简历里尤为突出。
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* o! y" P3 z" e- J" G( I2、过来人分享，投行选组的小建议
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2 D( v* l7 c" I1 B这里我顺便提一下，如果你之后也想往PE发展，投行选组尽量去Financial Sponsors Group（FSG）。还有公认最火的TMT，以及Industrials组也相对热门。
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( @, x8 G/ e4 U& Z, `# ~/ b*Financial Sponsors Group的主要任务是为私募客户提供全面的投资银行服务，支持他们的交易和投资活动。. O2 B" f. q" R1 t
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像一些比较专业的领域，比如Real Estate, Financial Institutions Group之类的也并不是说不推荐，这些组优势是可以接触到特定领域的项目，但在职业转化上没有那么的flexible。 Y& O: z6 }' x. W
" n" N9 N2 ]( r* L1 c7 L8 N' G3、为什么我铁了心要去PE？
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其实早在刚进入投行的时候我就打定主意要往PE跳。投行的工作性质是项目中间商，你只要能促成交易收到中间这个费用就好了，对投资本身的理解可能并不透彻。& B& Y3 ?9 y1 r- F+ F
% l2 a4 k& @. _, B# A而买方则是实实在在把这个钱投出去，把东西买进来，把控整个项目包括投资亮点、风险考察等等，自己要对结果负责。) e* Q, j* x D v
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至于说为什么买方里选择了私募，也和我个人的投资偏好相关。像对冲基金赚钱更偏重于短期逐利，策略方面也更加aggressive，注重短期的收益。但是我本人更相信财富的积累需要时间，偏向长线投资会更加稳健。
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02 进PE到底有多难？过五关斩六将 X/ _# H4 b I) R& {1 n8 b2 r
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接下来重点和大家说说我跳槽的经历。
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其实进了投行做一段时间后就会有猎头主动来找，会给你发email，然后你去和猎头约intro call，问你现在是什么组，之后想做哪个方面，然后把你的简历针对性推给PE公司。PE看完简历会和猎头接触，联系面试。0 f2 O1 `8 [2 D* a) B
3 j/ W$ L9 |3 U7 E3 u3 Y当然在过程中我也会针对性做一些networking，不过这个对我来说更重要的作用是了解市场、投资模式和相关领域。我这几次跳槽都是通过猎头推荐找到的。2 q+ ~8 J! o8 u) b8 y1 M: u6 g+ j9 C
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1、两家小PE作跳板，成功上岸Top 3( `' W+ D; t% i5 H5 f% s2 n9 R' P# |4 n
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投行工作近两年后，我跳去了一家比较小的私募公司做地产投资。
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( K3 B- x; Y# {( \+ y" t后来刚做了一年左右Covid爆发了，当时综合考量下跳去了另一家私募，做特殊情况投资（special situation），主要是针对distressed assets（困境资产）的一些投资。' d" [) w# x4 K' q& d$ {
. A6 E x5 Z. [3 P9 @. v5 l& q当时那个情况大家都知道，困境资产蛮多的，正好有很多活做，就跳去了那里做Senior Associate。
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9 q, E" [ {9 W. W不到一年里就猎头又推荐了很多新机会，也是面试了好几轮才跳到现在这家Top 3 PE。2 ^/ B9 T/ u% z6 N; ~
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2、4-5轮面试是常态，曾做过48h case study
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* q# x$ {: E7 S* d; R: q这家Top 3面试我跟人单聊了大概4-5轮。entry-level问technical会多点，因为我已经有好几年经验了，所以面试问题大多围绕着你做过的项目，当然常规的behavioral肯定会问。
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3 ~" h+ V5 v* C4 Q# S1 Y问你做过什么项目，是什么样的流程？为什么要去投这个项目？好在哪坏在哪？有什么风险，风险怎么保护，预期收益率是多少？后期如何实现退出……会问的特别细节。
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比如问What things could potentially go wrong in this case？你需要给出详细的减轻风险策略。
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PE面试还有最常见的一关，做case study。
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" C. t/ M: D+ ~& s0 }短的话半小时，我经历过长的case study有48小时。会给你提供一个实际场景或问题的情景分析，要在规定时间内进行分析和提出解决方案，也就是一个模拟投资的过程。
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- B7 q! }" f+ R- j最后要给面试官做一个presentation，类似于跟投委会过会，中间会穿插各种各样的问题来问你，和上面我提到的项目经验考察问题类似。
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- ?( o0 m7 U( b) [ E& y; _case study是很能看出候选人能力的。你是否了解你所做的内容，有没有投资想法，抓问题能不能抓到点子上？包括你的软实力比如口才、presentation能力怎么样，后期Q&A临场反应如何，都考察到了。
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面试被拒也很正常，比如求职初期准备不足，不该失误的地方失误。最重要的是在面试场上成长，不断在下一次做得更好。7 R& Q1 \) T6 O/ T
/ g) e6 J8 [: D& l! P/ v准备私募面试的重点还有哪些？给大家整理了Blackstone常见的面试真题，包含Behavioral Questions, Technical Questions, Situational Questions和Case Study Questions 4个部分。0 I: N+ G8 J! p5 ]$ H& u
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03 在PE工作的日常：兴奋又烧脑
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. @+ S4 ]2 w" m, h我在上一家PE岗位是Senior Associate，跳到现在这家私募的时候也是Senior Associate，做了不到一年晋升到VP。$ i' F( a, K1 o9 F7 |
% z; q0 g' e6 R1 i; t目前身边的中国人在这个行业比较少，不过Associate是越来越多的。PE一般刚进去都是Associate，然后大点的PE公司会给你签2年的合同，两年到了之后你可以去读MBA转行，或者再回来继续面试Senior Associate。再往上就是VP，开始要领导一些项目小组。
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1、一切围绕Project1 K4 g0 z- K( H' k* C0 j/ R0 r
6 O5 c# U' k: q6 f每天都过的蛮紧张的，比投行里只是简单促成交易要更烧脑。typical day都是围绕项目进行的，项目早期、中期和后期要做的事情都不一样。0 a' M8 w: l2 \$ Y' w# ]/ ~
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比较早期的项目我自己会拿过来看，到中期的话我会做一些deal structure，然后写一些term sheets给被投方。) \; J. J" J8 G7 \" r
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到后期的项目可能会撰写investment proposal，给投委会写投资备忘录，然后发给投委会最后的投资意向书进行审阅，之后会有一个presentation环节，投委会有一大堆问题等着你回答。
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目前75%甚至以上的时间会花在investment underwriting和execution上，剩下25%的时间可能会做一些fundraising和投后monitoring。9 }$ b! H6 a9 {) N* E+ Q
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2 a! _( _3 v3 d; g2 e1 ?2、印象最深刻的deal：给一家公司做Restructuring& K3 @/ ?" b: s: x D/ v
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有一次我们接了个公司经营不善，需要restructuring的案子。把这家公司拿过来的过程比较简单，就是一个Distress for control的过程。但是后期的重整需要耗费相当大精力，从企业的各个角度入手，跟踪它的细枝末节，想办法做各种优化。% h& Y% [- b2 }3 V+ T8 j5 P: h4 V2 a8 x* e
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*Distress for control指的是在一个公司处于困境或破产状态时，投资者通过购买该公司的债务或股权来获取控制权。, L6 G' ?9 s9 R' _7 C2 h) L
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这个乍一听好像Consulting的活儿，但其实你深入进去之后发现是不一样的。并不是说你简单做些分析就完事了。你能不能充分了解企业的商业模式、运营状况，扎进去得到更深层次的把握，是很多Consulting或者投行做Restructuring达不到的。
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: U/ u) S1 ?2 o' y* U- B一般都说PE的work life balance比投行好嘛，其实不然。当项目比较多的时候，PE其实比投行更辛苦一些，而且做成一个项目比较难。; }* O" M) t! N0 E) @9 J
4 I$ ?; L1 ^- s: _/ P7 r薪资方面，买方和投行的基础薪资其实是差不多的，但是PE和投行不一样的地方是有carry（也称为"carried interest"），尤其是你做到中层以上。. a! {3 W5 U; k$ C& f+ q q) v
) H2 i; @3 j. L8 z' g3 P*carried interest是私募基金的投资利润部分，作为基金管理人的报酬而获得的百分比。换句话说，当私募基金的投资获利时，基金管理人会按照事先约定的比例分享这部分利润作为其报酬。
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2 J7 I" u8 f5 D8 C+ P+ p( o; T6 S3、本科生也想冲PE，该如何准备？
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从我身边以及听到的案例来看，本科毕业直接全职进私募难度是非常大的。最常见的情况就是以顶尖投行作跳板，要不然猎头根本找不到你。
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以我现在就职的这家Top 3 PE为例，Associate基本上都是从Bulge Bracket Banks里招来的，可能会扩展到一些比较厉害的Upper Middle Market Banks，可以说是优中选优了。
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4 R& U9 ^8 @! c4 I/ N而且现在私募招人时间线越来越早了，很多时候你进八大投行第一个月可能就有猎头来联系你了。所以未来想往私募发展的同学，你刚进投行就可以开始准备PE面试。有些人可能做了一年多不到两年，就可以直接跳到PE。8 [! u" `" H0 Y8 `
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当然了，现在不少私募是开了针对本科生的暑期实习program，但是录取率很低，一般也不给return offer。不过大家早准备、多尝试总没错。% Q2 |' G( H2 @+ ?/ @ x! o: I
/ X, t* }! h5 q% \7 }如果想冲一波私募针对本科生开放的program，为今后求职增添实力，戳下图了解
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" z/ h e# q; z4 U% s9 ~0 i求职故事、留学生活、工作心得7 y; X% x- a# r1 T& u. Q- b; f: [
有用的好玩的，都在这儿了! u8 `1 _0 t" }" C/ f7 Z5 c- Z. N
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