留学生进KKR、黑石的最佳方式Top 3

现在本科生路，可走得太宽了。当你在大二这一阶段，不止投行，买方都有开放可以申请的实习生项目→KKR最近开放2025暑期实习宣讲会的申请。

对于想进入金融的留学生来说，往年无需纠结的问题如今却不得不深思熟虑一番：到底是选择PE anlayst项目还是top IB？

5 }" g( U6 W# A01 同样是分析师项目，PE在哪些方优于IB？

1 n8 ?: `  a  a( D. p北美有一些顶尖的PE公司招聘分析师岗位，主要是一些mega funds和upper middle market funds，比如我们熟悉的Blackstone、KKR、Bain Capital、Apax Partners、Silver Lake、Warburg Pincus、Audax、Leonard Green、Vista Partners 等。
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$ T5 s5 h) ^) j, SMega-funds：通常对成熟公司进行大规模投资的公司，其基金规模超过100-150亿美元。他们收购的公司企业价值超过10亿美元。

Middle-market funds：通常对不太成熟的公司进行较小的投资。可以进一步细分为Upper Middle Market（UMM）、Middle Market （MM）和Lower Middle Market（LMM）。
* D, d6 ~# C" M+ M, ]


$ E$ f3 A- \+ }/ d7 w都知道PE是很多投行IBD analysts的common exit，那么如果现在本科生可以直接去投PE分析师岗位，这会是一个好的career path吗？目前有哪些PE分析师项目会优于IB，而哪些PE分析师项目不如IB？

- g7 @( q- @& J" x4 R, w' R这也是一个Ivy目标校就读、即将去顶尖投行的大三学生的疑问。


截自wso

在这篇post底下有很多IB、PE的在职人士提出了自己的看法。
! q: X" N7 G/ \* V2 {- ?5 ~  H
# Q4 c7 X) g- C: q  B& u/ c/ _在IB工作的banker是怎么考虑的？
( f5 O" J+ Q0 k
1 m* ?. i* K4 g( c@Associate 3 in IB-M&A
6 l' `" \% j+ @# w0 e0 j“如果你本身就想去这个fund，而且还是UMM/MF的话可以考虑。但是MF的oncycle很糟糕，不一定能进到自己想要的group/strategy。至于MM的话，因为本身从IB出来想跳去MM并不难，所以可以再斟酌一番，挑选更好的。除非你自己很确定想去MM。如果是我的话，我还是会选择Top IB group 而不是PE program。”
& C# A! s4 O, U5 Q4 j

; t5 A9 T2 D( Q) ~. i6 Z* M
@Analyst 1 in IB - Generalist
: d* \. Z5 q" G# W“我可能会综合考虑这几个条件。1）从analyst到associate的晋升渠道 2）analyst level的工作内容比如sourcing, diligence和execution work 3）公司是否推崇MBA。4）投行team的exit，如果是对于tech investing感兴趣，那么无疑选择tech PE analyst program是最fit的。最重要的还是要确定fund的投资风格。

* A$ B' c) u* f8 q8 T- J! o9 w

在PE的人会给出什么insights

5 P$ F9 ^% m9 z" D  @; X; n2 d- K@Associate 1 in PE - LBOs
! x! T) e% p, b3 N+ [2 c0 q“我认为直接进入PE而不是top IB通常都是一个糟糕的决定，除非是BX这样的大买。”这位PE associate也给出5条原因，如 图所示。


+ a" W) K% _  R" _% ~2 }2 n
3 h( w4 A: x- Z这里简单分析一下第一&第二个原因。
( n  y: W5 a9 [6 Y5 |
4 {7 h8 U! @" K6 G( ~很多PE funds没有资源/意愿来培训你的。如果是在IB，会有很多人愿意手把手教你，和你讲述整个工作的流程。

比如WST NYU学员今年在Nomura做暑期实习时，就network一个做financing risk的前辈，而在交流中这位前辈直接把他们coding的部分、以及平日里怎么用bloomberg做stress testing，然后再导入excel算var的值，整个流程都说了一遍。

IB的associate有很多dirty work，所以可以分配几个analysts帮忙，反之PE associate并没有那么多杂活。而且一般金融建模都是associate负责的，所以有一些PE analyst起步很慢，工作2年后金融建模的能力也很差。
1 D1 _0 G, T, l6 H
; x& o( ~, f0 i$ h' ]/ X4 I其次，如果是做PE analyst，很难找到志同道合的同龄人，而IB analyst可以找很多同龄人network。
; R& ]$ x7 x2 O  i
0 g, Y: o7 M; ?8 n5 y$ t@Analyst 1 in PE -Growth Equity
/ k& x$ ?/ u6 L% Q8 }“如果你拒绝黑石、KKR的offer，我会对你的这波操作感到无比惊讶。但如果是Audax、GTCR，完全可以理解你选择Top IB。其实banking的training programs是很不错的，因为它们已经存在了很长时间，非常有条理。只有少数PE（通常是规模较大的）的分析师项目有扎实培训和清晰的晋升结构。”


& O7 T& p* m' o9 n
- ]; E, H9 O0 L5 |
# [8 @0 a8 }+ L/ c, i最后我们来看看职级较高的Principal和VP会有什么新的角度去解答这个问题。
+ Y/ u  u% e) W- [3 B  X' B' q0 W
@VP in PE - LBOs
& z6 D4 G  L2 Z4 K“有些funds会从本科生中招聘分析师，为了从内部提拔。而有些fund比如JMI, Alpine, Vista即使是associate职位也很难招聘到，因为他们公司的culture是让员工从最底层做起。如果你有心仪的funds可以去做一些research，看看他们是如何考虑团队建设的。”
2 t$ s! ^) T6 M( \- f
2 p- r& S" S: g4 V2 m+ \/ [" Q, d

@Principal in PE - LBOs
“其实决定完全取决于IB group和PE firm。”来看看大佬列出的几个对比
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4 `5 i# Y9 C% w/ e' w
02 如果你的选择是PE分析师项目

这里给大家介绍2家Top PE analyst项目的面试流程。

% G1 v$ y/ _& [, C; b7 ZBlackstone
* {+ g: T8 {, j1 m5 z  z) p- O  t
Blackstone PE SA面试过程大致是这样的
2 V' h, H6 d5 ^! Q: i8 S*不同的办公地点和部门会有不同的面试流程
* t5 H. J3 l* @6 o5 I+ Z
5 N+ M: N4 O5 J  i1) Pymetric在线测试
主要是认知游戏、决策制定、模式识别等。有个balloon game就是看你多久时间戳破，测试候选人的风险承受能力、个性等。pymetrics游戏结果在接下来的6个月内是有效的，并且通常也适用于你所申请的任何需要pymetrics的公司。
4 U# w' F8 t7 J+ Z" P7 M
投递完简历，Blackstone有的是隔几个小时，有的是过了2-3天发Pymetric测试。
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3 r7 z. g" {6 w6 _3 B+ ]$ h2）HireVue
( r& _! ]1 F' A  N大概5-6个问题，会给3分钟时间准备，1分钟录制，1分钟重新录制。一般会问到的题目都是很basic的
Why Blackstone?
Why your division you applied to?
Tell me about yourself
3 k6 l2 i+ I0 X+ y% ^1 oWhat's a recent article/deal you read about Blackstone?

4 h' v& F# i$ M% u7 R3）Phone Screening
# z- u$ y* y6 r) E2 Z3 i大概是1v1面试，问的很diverse，有的同学可能被问到的都是技术题，有的可能一半都是行为题。

) }' G1 {4 g9 ]7 {3 u4）1-3次面试（某些大学的Superday）
3 ]/ B  x4 W% Y, g包括技术面试、行为/fit面试和modeling test。面试官会更senior。
$ B: o( c7 Q  i) `; h2 `
Blackstone PE Analyst全职面试过程
1）HireVue Screening
' Y9 l7 E  V+ Q1 O: u7 J& W& ^& h* L2） HR Screening
3）1-2 Behavioral/Technical Interviews

1 J. {: E3 }2 g( I. O9 {( {给大家整理了Blackstone常见的面试真题，包含Behavioral Questions, Technical Questions, Situational Questions和Case Study Questions 4个部分。

Bain Capital

Bain Capital PiPE SA面试

$ s) {/ d7 w3 O/ H# m下图截了部分Bain Capital 2024 PiPE的项目介绍。该项目位于波士顿，将于2024年6月开始，有可能在2025年7月获得全职offer。
- R# x) p. {  h4 e* a& `

5 {  U3 w0 c7 L3 u2 `截图中提到，申请该项目需要完成 在线评估，用的是Predictive Index，大概需要20 分钟完成。
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* P9 [6 I/ T& Y# g6 @
( ?( ^) K8 n/ R: s4 ~- V8 c4 E0 _评估共分为两个部分
1）不计时的Behavioral Assessment：测试候选人的工作和沟通需求。
2）12分钟的Cognitive Assessment：测试候选人的学习、适应和沟通能力。
*两个评估的链接不同，完成Behavioral Assessment后，Predictive Index会通过电子邮件发送Cognitive Assessment的单独链接。

/ t6 G0 c; p0 n/ W# _过了评估后，就是真人面试环节了。一开始是2个30分钟的interview，都是case study。第二轮面试1小时，与其他5位投资者，（包括 2 位合伙人）进行面试，依旧还是case study的形式。
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大多数情况下，PE的case study面试一般是这样的
8 y% `0 t2 f! @8 b先给你一份CIM（保密投资信息），然后要求你构建基本的LBO模型，并撰写一份基本的investment memo。
$ P, [0 `& y; D+ R) X+ I
稍微解释一下CIM是什么。当一个公司想找到投资人来投资/收购，那么它就找到投行来帮忙。而投行呢，就会和卖家会首先一起完成一份CIM，主要包括公司历史、业务、竞争力、未来发展以及财务概况等几大块内容，方便潜在投资人审阅。
! M1 E$ E6 B2 S
面对PE case study, 大家要关注以下几个方面
the industry, the company, the revenues, the costs, the competition, growth prospects, due diligence, and the transaction itself.

! G: A5 }* k1 v- B( l这里每一个方面都可以去展开，进行更多拆解。比如当你考虑the industry时，你需要考虑的是
  l9 E8 I- R9 v: V) r-公司是做什么的。其主要产品和市场是什么？其产品的主要需求来源是什么？
-该行业的主要驱动因素是什么？
- 市场参与者有哪些？竞争有多激烈？
* i! X+ {3 u' d) _" j7 e- 这个行业有周期性吗？我们处于周期的哪个位置？
  W8 Y; a/ w9 z- 哪些外部因素可能影响该行业？

03 如果你的选择是从IBD转到PE

那你一定要了解的是PE的on-cycle recruiting和off -cycle recruiting。
& K: S! T# N# x) {& j. V9 A. N
8 M5 P1 G/ _3 B; I" J  Yon-cycle PE recruiting
9 w$ v( Q2 ^) @$ V- N所谓的on-cycle PE recruiting就是指大多数大型PE firms为其PE associate classes招聘第一年投资银行分析师的过程。
, b- d) C  u4 g/ q* J! S$ ]
一般on-cycle PE recruiting是在9月进行，等第一年投资银行分析师培训结束后进行面试周。但抢人一贯是大公司们的招聘习俗，PE也不例外。

, H% W* X5 {& A" W1 ]Business insider此前就报道称：有些IBD analyst表示今年在7月21的那个周末就有些PE公司在面试了，包括 Apax、Apollo、Carlyle、CD&R、General Atlantic New York、KKR、Permira、TPG 和 Warburg Pincus。
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wso上有IBD分析师参加了今年PE on cycle面试（有分析师在wso上表示自己在凌晨4am收到面试邀请邮件），周五的面试进行到深夜，第二天从周六清晨一直面到下午。隐隐约约有听说midnight interviews是PE的招聘风格，很多人都已经见怪不怪了。

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还有所谓的exploding offers，也是很多PE公司招人的手段之一。就是要求候选人在离开面试的会议室前就做出决定，以防止他们货比三家。

Off-cycle recruiting
Off-cycle recruiting往往需要几个月的时间，而不是像on -cycle那样在几周或几天内决定offer人选。面试官会更深入地评估候选人的fit和批判性思维能力。通过off-cycle面试的候选人收到offer后，在几周内就开始去PE工作，而不是像on-cycle那样，要等2年。
- a. R" h0 o: u7 F0 q. v% T
准备私募面试的重点还有哪些？必考的难点LBO模型如何攻克？你的背景适合去冲金融圈的哪个岗位？给大家准备了私募求职大礼包，私信回复关键词【私募】即可。
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