通胀回落有利成长股 四板块前景可期

本刊特约丨Mark Baribeau
) \# A$ T- \/ c% y成长股在2023年上半年表现不错，推动力来自于企业盈利韧性、通胀持续放缓和强劲消费者需求的恢复。在通胀环境下，成长股通常会面临下行压力，尤其是在快速加息的情况下，这也是2022年股市表现疲弱的主要原因。但通胀回落、经济增长放缓的迹象以及美联储发出暂停加息的信号，促使投资者重新转向盈利稳健、营业收入持续增长的成长股。
, Q5 c" q/ C! }8 Q! e) I今年以来，科技企业的资本开支持续弱势，在为经济疲软的到来做准备。 考虑到持续的市场波动和行业整合，投资者短期内应对科技行业保持谨慎。 然而，当我们着眼于企业商业模式的长期潜在优势和稳定的营业收入趋势，仍能发掘到个别的投资机会。
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估值重置提振盈利增长
/ U2 N. h+ F0 q( W0 h. v2 e4 V2 d去年股票估值大幅调整，但这种调整事实上为成长股创造了有利环境，随着经济增长放缓，成长股有望跑赢大市。虽然今年成长型公司估值中性，盈利前景可期，但考虑到持续的地缘政治不确定性、信贷标准的收紧以及银行业动荡的溢出效应，2023年下半年市场环境或仍然充满挑战。尽管股市可能放缓，但我们认为，随着美联储结束紧缩政策，更加常态化的估值水平将利好盈利能见度较高且持续增长的成长股。市场预期也表明，成长股的企业利润强劲反弹，而价值股往往更容易受到来自经济放缓的周期性下行压力影响。
1 j# o4 U+ o  N创新和具有韧性的长期趋势
人工智能
. b7 `8 x0 L, v! j$ c新兴的生成式人工智能将发展成为一项变革性技术，帮助提高企业和终端客户的生产力。尽管人工智能还处于早期阶段，但它很有可能会被嵌入到商业模式，并随着技术发展渗透到各个领域和行业中。我们认为支持人工智能应用所需的大规模算力中应用的半导体和基础设施，是目前人工智能领域中不应忽略的投资机会。
6 b1 l7 Y+ N8 }全球消费品牌
高端消费者相比普通消费者不容易受到经济状况起伏的影响。我们仍然看好拥有直接面向消费者的强大商业模式、采用可靠的库存控制以及强大定价能力的全球奢侈消费品牌，相信这些公司将在经济放缓的情况下继续保持韧性。
电动汽车
随着未来几年汽车电动化转型速度的加快，预计电动汽车制造商、电池生产商和配套的基础设施公司将从不断增长的需求中大大受益。
医疗保健创新
& \2 M, X) X5 s) G随着诊断、监测和使用个性化疗法治疗疾病的能力提升，为投资者带来广泛的投资机会，例如制药公司的研究计划中，可能有针对糖尿病、肥胖症、癌症和罕见疾病的重磅疗法。
（作者系保德信全球投资管理（PGIM）旗下Jennison Associates全球股票主管。文中观点仅代表个人，不代表本刊立场。）