广东省政府同意向恒大派出工作组，这意味着什么？恒大的危机能化解吗？

这一笔2.6亿美元的担保催债通知，恒大也不装了，摊牌了，还不上。
还发了公告，提示大家这笔违约可能引发交叉违约，啥意思呢？
) [3 U. _  l4 ?8 t0 P: v# \只要有一笔还不上，其他债主很可能立刻上门催债，也不管到没到期，某种程度上也算一种催债挤兑。
% J* R  ]5 ~9 d; O0 Q4 Z3 w我理解是，工作组进驻的作用是确保恒大会处置资产，变现还债。
并且监督这个过程，以防出现更多的幺蛾子。
至于各种股权、土地储备到底能变现多少钱，不晓得。
3 c3 ~6 U7 ]5 X8 g' p: i, a- a至少把老百姓的交楼保下来吧，还有那些没拿到房产证的买房人。
<hr/>一些官方表态（其实很罕见的，因为一行两会都发声了）。
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广东：督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。
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! F" F1 x, {" Q央行：恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。
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; F9 S6 U, h3 e7 |0 L银保监会：恒大集团此次未能履行担保义务不会对银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。

% M1 m+ o- ~* ]) k1 F证监会：A股市场运行总体平稳，韧性较强、活跃度较高，交易所债券市场违约率保持在1%左右的较低水平，涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康，恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。

这一笔2.6亿美元的担保催债通知，恒大也不装了，摊牌了，还不上。
( k3 x) C/ A% U9 F/ F还发了公告，提示大家这笔违约可能引发交叉违约，啥意思呢？
5 [% O, m4 R$ |* D/ O只要有一笔还不上，其他债主很可能立刻上门催债，也不管到没到期，某种程度上也算一种催债挤兑。
% n9 y- ~4 \& H9 c- g& |我理解是，工作组进驻的作用是确保恒大会处置资产，变现还债。
& Q& |  J! `' X2 U9 C并且监督这个过程，以防出现更多的幺蛾子。
至于各种股权、土地储备到底能变现多少钱，不晓得。
' B, S* O# I0 ^% }) x0 q' t& P+ T至少把老百姓的交楼保下来吧，还有那些没拿到房产证的买房人。
$ W7 v9 y2 d6 s: k<hr/>一些官方表态（其实很罕见的，因为一行两会都发声了）。

广东：督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。
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央行：恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。
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: X8 ?5 H9 E1 S- s' S银保监会：恒大集团此次未能履行担保义务不会对银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。
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! b7 J* L5 W- U4 c. E( T证监会：A股市场运行总体平稳，韧性较强、活跃度较高，交易所债券市场违约率保持在1%左右的较低水平，涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康，恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。

广东省政府同意向恒大派出工作组，这意味着恒大直接破罐破摔，直接告诉大家没钱了。
2 O0 L  T& R% S( ?恒大的危机不能化解，而且愈演愈烈，破产风险可能性极大。
顶尖文案策划：恒大危机，愈演愈烈12月3日恒大发布公告称无法偿还2.6亿美元债。

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话说2.6亿美元还不到债务总额的0.5%，就这样正式违约国际资本市场。
半个月前许老板还一副好汉模样，卖豪宅、卖私人飞机、卖股票凑几个亿来还债。
而今天，恒大直接破罐破摔，直接告诉大家没钱了。
这事影响极其恶劣。
无异于向外界说：恒大请求政府接管，不然离破产就不远了！
  J1 R: _, J. y1 P! a" y! l9 k/ |如果处理不好，容易造成连锁反应，对整个房地产造成前所未有的冲击。
恒大倒下，对金融系统上下游的冲击必然会非常的猛烈。
  _8 l; @; Y' o+ p4 w它的债务规模，可以等于中国房地产史上所有资金链出问题。
再考虑恒大遍布全国200多个城市的布局，即使如果同时出现业主维权，又将是一种怎样的景象？
所以恒大的问题，如果没有得到很好的解决，对国内房地产行业金融系统会产生相当严重的。
国家被逼连夜行动：
晚上21:15，广东政府发出通报进驻恒大
% k4 i, d8 E* V晚上21:55，央行、银保监、证监会统一口径发声
连夜加班，动作迅速，真是历史少见。
广东：督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。

: z0 }# J$ F( W0 ~8 |) W5 v. d央行：恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。境外美元债市场是高度市场化的，投资人较为成熟、甄别能力较强，对于相关问题的处理也有清晰的法律规定和程序。短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。
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银保监会：恒大集团此次未能履行担保义务不会对银行业保险业的正常运行造成任何负面影响。

* w$ ]* r8 N7 M证监会：A股市场运行总体平稳，韧性较强、活跃度较高，交易所债券市场违约率保持在1%左右的较低水平，涉房上市公司、债券发行人经营财务指标总体健康，恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控。
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广东省政府和”央行两会”同一时间发声，也实属罕见的历史现象！
其中表达出对资本市场稳定运行的外溢影响可控也算是给了国内外投资者定心丸。
2 ^9 j8 X* y- w) G: y# t但负债那么多，
4 ^% i3 n. O7 ~& ^2万亿元，不是想救就救得了！
; o6 X1 Y. Y+ Z3 R, _恒大总负债高达1.97万亿元
要知道2020年广东省一般公共预算收入约为12921.97亿元，高居中国首位。
' ~. }; y) W- }1 e' S也就是说广东省政府把一年的全部收入扔进去都填不平这个坑。

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如果破产
. ?# B$ U* s; x8 S" k/ g" o意味着全国800多个项目交房逾期的可能，甚至还会有项目烂尾的风险。一个项目动辄就是1000至2000户的业主。这样算下来，一恒大在全国一旦延期交房，受影响的业主数量很大。虽然也会有其他房企接盘，但是中间的过程肯定不会是一帆风顺的。甚至中途跑掉的，也有留下烂摊子。
将会有128家房贷银行受到波及，没有收回的应收账款有些成了永远的烂帐，几千亿的债务收不回来，会让银行的不良率陡增，特别是当下涉房业务比较多的金融机构，不良率已经不低。
/ B( P( Q  [  w$ I$ k' Z6 P恒大系的企业员工加起来可能多达十几万员工也没工作了；
从行业的角度讲，有一大批上下游的乙方公司，也就是供应商建筑承包商等会受到牵连，会导致至整个行业的生态恶化。
员工及部分业主供应商之前购买恒大公司的理财产品，这些产品在公司破产的时候都会成为泡影，员工的血汗钱也打了水漂。
退一万步，广东省政府若真救了恒大，后面刚刚爆雷的花样年，佳兆业救不救，以及传闻爆雷的和富力和宝能救不救？

恒大在苦苦支撑半年之后，最终还是出现实质性的美元债务违约。12月3日晚上，恒大发布公告称，无法履行2.6亿美元债务担保义务。这意味着，恒大有可能触发约190亿美元债交叉违约风险。到那个时候，恒大将进入到债务重组阶段。本视频会来就此分析。

说实话，当债务危机的征兆已经到来的时候，技术性手段说实话意义已经不是那么特别大了。
. U/ n0 e8 O7 i债务风险累积是指数型累积，除非有同量级的资本投入，否则再多技术性手段也只能延缓不长的时间罢了。
所谓债务危机大部分情况下并不是在一点一面的微小决策所引发的，不是我们看到的那一点问题，而是在整个系统出现问题后一般技术性手段遮掩不下去后暴露出来的问题。
从去年债转股到正式暴雷也不过只缓冲了不到一年的时间罢了。
小到一个公司，大到一个经济体，都是这样
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会不会再来一波涨价去库存？把问题交给后代解决，然后把后代解决了？

意味着许家印等人无力解决迫在眉睫的危机，政府启动了紧急程序，一方面防止风险蔓延，避免出现恐慌性挤兑；另一方面以“保交楼”为目标，落实到保证人民群众的利益上来。
3 U: v, A$ n1 c& g0 u+ C据《财经》等权威媒体介绍，承担恒大风险处置牵头责任的广东省政府在考虑原有系列管控措施基础上，进一步发挥工作组的协调与监督作用（例如彻查庞大的表外负债），甚至不排除全面接管重大资产处置与化债决策的可能性。
# J: t* ]# R, ~4 D这意味着恒大管理层已经丧失了对集团资产的自由裁量权，基本上宣布了许家印的彻底出局。
% Q8 \" x! y+ ?! p也就是说，即使后续迎来利好消息，即使恒大神迹般地涅槃重生，那也与以许家印为首的现任恒大管理层无关了。
" v9 ~- {/ ?1 A3 H9 a0 C. z上一个被类似地束之高阁的掌门人案例，还是海南航空的王老板和陈老板。至于像佳兆业郭老板那样咸鱼翻身的奇迹，许老板已经等不到了。
$ F9 Y7 B: [5 @; S1 S0 Y工作组决定入驻恒大那一天，许家印清晨五点半就起了床，坐在平日最习惯的沙发上，作出了那个不愿触及的决定。在夜里，他梦见自己穿过一片风雨飘摇的暗黑森林，并感受到片刻的快慰，但将醒来时却惊觉浑身都沾上了一层细细的汗。
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本文转自公众号： 将军箭（jiangjunjian31），抛砖引玉，希望听到您的宝贵意见。

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气候变暖而离婚的信天翁，与美元债违约下的许家印
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4 ~- b7 u% J$ {: W; N1 D❶ 许家印在恒大的最后一晚
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11月24日，全球历史最悠久的科学学会Royal Society（英国皇家学会）发表了一篇自然科学论文，引发了专注于有趣而无用冷知识的吃瓜群众——譬如本人——的巨大兴趣。
4 E* C0 v6 J. o5 t3 j
/ \4 p$ O# c) K$ W8 Z经过对福克兰群岛1.5万对信天翁夫妇的15年持续观察，研究者发现：

9 A9 N( }9 e8 l" ?, v因全球气候变暖，号称最忠贞鸟类的信天翁，其离婚率由以往的1%-3%激增至7.7%。


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/ C+ A& F) {+ H# S+ O2 d5 O0 M
这篇文章不长，我快速通读了一遍原文。发现里斯本大学的研究员提出了两种解释，姑且称之为“空巢假说”与“压力假说”吧（友情提醒：这两个假说非常重要，是理解恒大美元债事件的钥匙）。
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空巢假说认为，因全球气候变暖引发南大西洋水温上升，导致了浮游生物减少等生物链连锁反应；使得信天翁需要花费更多时间与精力用于觅食，甚至导致雄鸟无法在繁殖季节飞回巢穴，于是……

9 W+ c9 a. ^$ P. q压力假说则认为，作为平均寿命超过50年、脑容量发达的聪明海鸟，食物短缺与生存环境的恶化，使得肩负繁衍使命的雌性信天翁精神压力倍增，并对表现不佳的雄鸟产生焦虑，从而导致“分手”。

; O4 q& C; ]6 E9 o文章进一步的研究表明，与30年前相比，南半球的信天翁夫妇（即繁殖伴侣）数量下降了约40%，并导致全球信天翁数量的整体下降。
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3 e  L! C5 }9 d) r
# ~# s& y) w+ K& c( T郑重提醒，这里说的是鸟类，请有识之士不要拿人类类比，更不要拿具体的国家对号入座瞎联想。

但有一点是值得我们思考的：
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看似细枝末节的小事件，却极可能引发始料不及的群体性悲剧。
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4 @" e1 x/ {7 w; B5 E1 e——例如昨天的恒大美元债违约事件。
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12月3日晚，当许家印决定恒大美元债务实质性违约，同时请求广东省人民政府向恒大集团派出工作组时，“宇宙第一大房企”的最终幻想以一种惨烈的姿态宣告剧终。

$ M' H) r) B# R# s6 M据《财经》等权威媒体介绍，承担恒大风险处置牵头责任的广东省政府在考虑原有系列管控措施基础上，进一步发挥工作组的协调与监督作用（例如彻查庞大的表外负债），甚至不排除全面接管重大资产处置与化债决策的可能性。
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- Q  y9 s0 o6 H8 @4 {" D4 c4 `这意味着恒大管理层已经丧失了对集团资产的自由裁量权，基本上宣布了许家印的彻底出局。
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上一个被类似地束之高阁的掌门人案例，还是海南航空的王老板和陈老板。至于像佳兆业郭老板那样咸鱼翻身的奇迹，许老板已经等不到了。

& S/ U  H; Y! }. n/ G当然，奇迹之所以是被人们津津乐道，恰恰是因为它们几乎不可复制。
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❷ 恒大的美元债之殇

先简单梳理一下12月3日晚间发生的恒大违约事件：

20:15，中国恒大（http://03333.HK）发布公告，宣布一笔2.6亿美元的私募债违约；

# T, m6 D1 g+ `* {4 f/ s6 p; w+ |" g: j20:30，广东省政府紧急约谈恒大实控人许家印；
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' _; {( w# J/ T, w$ ?* N21:14，广东政府发出公告，同意向恒大地产集团派出工作组，督促推进企业风险处置工作；
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# j3 P0 T# [2 [. i21:30-21:55，央行、银保监会、证监会以相似口径连续发声，强调个别房企的风险不会对资本市场与金融行业造成负面影响。
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（一）压垮大象的最后一根稻草

虽然在恒大1.97万亿的债务（其中金融债务约为1/3）面前，这笔仅占0.5%的美元债看起来微不足道。但是，恒大的有息负债敞口收缩，是依赖于延期支付供应商应付款而实现的，且与万亿规模级别的表外负债一起，挤压着恒大的资金腾挪空间。例如恒大在9月份出现美元债技术性违约以来，每一次付息都是卡在30天宽限期的截止日前夕。

与此同时，目前恒大集团的海外债高达190亿美元，除了当前这笔违约美元债外，在12月份，恒大还有两笔共计2.53亿美元的债券需要支付利息。而到2022年1月，恒大将迎来美元债利息的支付高峰，共有7笔合计4.15亿美元的债券需要支付利息。

# d3 w" ~3 U$ v$ L7 p6 x因此，从下半年起，陆续变卖奢侈品、上市公司股权、土地储备的许家印及恒大集团，还是支撑不住了。

长期以来，恒大集团应对流动性危机的思路策略是：一方面以实物兑付和债务延期等方式争取国内债务的展期；另一方面以资产处置的手段获取现金用于偿还美元债。

3 G( U  @4 O! Y' k. z/ m这不完全是许家印无视国内利益相关者的存在、优先讨好海外债主，而是因为：

7 \" z; N/ S; R- H2 a美元债违约的严重后果直接到几乎毫无回旋余地，将立刻反映为信用评级下调与交叉违约，从而导致债权人提请破产清算。

0 {9 S1 a) Q* g5 i' B! O（二）不同法系下，对信天翁离婚事实的判定
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为了说明美元债违约引发的交叉违约后果，我们还需要从中外法律体系谈起。
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当代世界的两大法律体系是英美法系（Common Law）与大陆法系（Civil Law）。大体上，美国使用的是前者，我国适用的是后者。两者区别可参考下图：
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先提醒一下，两种法系都有着严密的法律条文，两者最大的区别在于对法律规则的运用。
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* E: h8 _7 v2 P$ D6 s为了避免枯燥的术语，我们结合气候变化导致信天翁离婚率激增的两种解释予以说明。即：同样是“气温升高→生物链连锁反应→雄鸟觅食难度增大”的事实，如何推断雌鸟的反应。

英美法系通常是采用归纳法，即用判例来解释法律条文。“压力假说”的推导更类似于英美法系的逻辑。它的过程是这样的：

① 在气候未出现变迁前，信天翁的高离婚主要发生于雌鸟焦虑感较高的特定场合，而雄鸟觅食不足是导致焦虑感的重要原因；
# o9 `- @" d0 b& D' E. ~9 H② 有证据表明，当享受充分觅食待遇后，雌鸟焦虑感下降。此时，即使在雄鸟离巢期间，雌鸟也不会出现显著更高的出轨率与离婚率；
③ 然后列出此前相似的事例1（即使长相厮守，仍然由于情感焦虑导致离婚的实例）、事例2（即使两厢分离，但情感稳定并未离婚的实例）……这些连续多个同类判例组成了“证据链引用”（chain cite）；
结论：气候变暖导致的生存压力，使得信天翁因情感焦虑而离婚率上升。

大陆法系主要采用演绎法，即采用“大前提-小前提-结论”的逻辑论证。“空巢假说”推导更类似于英美法系的逻辑。其过程如下：

① 生物本能是信天翁婚姻的大前提；
5 o% g) {) R# n( I) H2 ~( E/ }- v② 生物本能决定了信天翁的交配期集中于特定的时间段；
# Y/ G- e3 e5 Q, \: x③ 当雄鸟觅食空间增大，无力履行义务时，承担繁衍重任的雌鸟另寻新欢；
结论：气候变暖导致的生存压力，使得鸟类因空窗期而离婚率上升。
# z% ]+ F9 D3 |, ^/ B* T
/ V4 v6 Y" k% M9 Y- s4 t! P0 n（三）美元债的交叉违约

! w% o6 ^' \6 Z+ C2 l; D2 {在债券方案中，违约条款的设计是非常重要的。而交叉违约就是基于英美法系的一种特殊制度设计。它的含义是：
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$ ]6 d, L: |9 I, W# S如果本合同项下的债务人在其他贷款合同项下出现违约，则也视为对本合同的违约。
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0 C/ Q! }1 x4 W+ _1 J& X1 M通俗地类比就是：

张三分别向李四、王五借债。一旦张三和王五的借款合同出现了问题，哪怕与李四之间的合同没有违约，我李四也有权以违约论处，要求张三提前还款或者追加担保。
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这在大陆法系背景的国家是比较难以理解的（也是不太可能出现的合同条款）：所谓“一码归一码”，只要你我之间的债券没有出现纠纷，本息还在按时支付，为什么你可以基于其他人的违约前提让我加速还款？你这属于“用前朝的尚方宝剑斩本朝的官”啊。
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当然，大陆法系也有“不安抗辩权”的概念，也就是说，如果张三和王五的违约纠纷可能影响张三财务状况的恶化，从而危及与李四的债权关系，则李四可以据此要求张三追加担保等。
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但不安抗辩权是有严格限制的，在现实中，要举证其他债务违约会在实质上危及本债务合同的偿付，这是非常困难（或者成本非常高昂）的事情。例如必须存在明显的合同先后关系，先到期的合约发生违约了，才能引发后到期合约的申诉。假如两个合同在时间上相差无几，则很难判断某个合同的违约会危及其他合同的偿付。
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但在英美法系之下，基于“预期违约”概念的对交叉违约条款，在解读和应用上就自然多了：只要你发生了同类违约事件，我就有权避免“后下手遭殃”的悲剧，使自己不至于落到比其他债权人更不利的境地。

0 y9 m& Y- n" M4 V9 J可见，不同法律体系下，对交叉违约的理解与实施是存在区别的。
& _$ a" z4 ]  n' N
套用信天翁离婚案的推断逻辑：

在大陆法系下，只有证明为了弥补第一个债务违约，债务人必须花费更多代价，从而必然耽误第二个债务合同的偿付，才能判断后者的交叉违约诉求。

" Z$ g% N# @. n2 f4 M/ N而在英美法系下，发生了第一个债务违约，就已经释放出了债务人整体状况不佳的信号，这个既定事实将引发其他债权人的心理压力，导致所有债权人对债务人的偿债预期的整体下降。

现实中的交叉违约有如下两个显著特征：

首先，发生债券的交叉违约后，债权人最常见的诉求是加速到期。也就是说，当出现技术性违约后，如果在30日的宽限期内仍然无法履约，则债权人有权偿付加速。

其次，交叉违约条款的违约主体可以不局限于债务人本身，而是扩展到了附属企业、关联企业或者信用支持者等——哪怕后者在法律上是完全独立的法人也不能幸免。

具体对于2.6亿美元的中国恒大美元债违约，债权人可能起诉恒大集团(母公司)、恒大物业或恒大汽车(关联公司)。这会导致一个可怕的后果：

导致关联的优质资产大幅度贬值甚至丧失价值。

, u7 D/ w" b- l& _1 ?0 H例如，导致用于交易的恒大物业（优质资产）估值下降，交易价值大减；或者导致恒大汽车无法持续经营，让许家印寄予厚望的翻盘赌本无法发挥作用…

所以，中国恒大2,6亿美元债务的违约，就成为触发恒大集团190亿美元债的“扳机”（trigger）。对于交叉违约的债务而言：

! u" K! \7 r' ~0 e2 t' k' W5 V- a我不管恒大是不是仍在正常返本付息，我就是要求债务加速到期，或者要求许家印继续追加担保。什么，你拿不出提前还本付息的钱？这不正好说明了你偿债的高风险吗？那就提请破产清算……
6 {. u+ v  ~- a  V7 A
! ]: k; i+ U. I' L' F, T- P' N到了这一步，依靠实物兑付和债务延期而苦苦支撑的国内债务展期也没法做了。 因为恒大集团失去了债务清偿中最重要的东西：

信心。


: \. t) _& j7 |$ g! p" G9 d* K❸ 谁的恒大？

9 h2 A" n7 \  @0 n4 r4 p也许有人说，这一波被放大的挤兑，活生生地逼死了仍残留一口气的恒大。但是，会有人由此认为许家印是冤枉的吗？

恒大的所作所为，配得上它的结局。
7 ]$ ]% U7 b& o3 {
Evergrande，you deserve it。

" B  w8 r1 u# S8 p

9 Z, y4 X# u* E- `. l
从各级政府与部委的整齐发声，以及政府工作组的进驻来看，各方对恒大危机处置的反应是默契而一致的，也就是：
* N6 }$ q1 Z! x- O) x+ B# v7 t
- u: r- E  h" s4 @一方面防止风险蔓延，避免出现恐慌性挤兑；另一方面以“保交楼”为目标，落实到保证人民群众的利益上来。

这么左手右手整齐划一的大动作，还要追溯到对海航系、明天系，以及德隆系的处置。

有一点是可以肯定的：即使后续时点出现逆转般的政策利好，即使恒大重组后神迹般地涅槃重生，即使明天充满着无数的可能性…这一切都已经与当年那个从舞阳钢铁厂离职的年轻人无关了。
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; L+ Y- u1 ~+ M雨果说：

只有一个办法可以拒绝明天，那便是死去。
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# T% m- l, D" N* e而事实是：
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工作组决定入驻恒大那一天，许家印清晨五点半就起了床，坐在平日最习惯的沙发上，作出了那个不愿触及的决定。在夜里，他梦见自己穿过一片风雨飘摇的暗黑森林，并感受到片刻的快慰，但将醒来时却惊觉浑身都沾上了一层细细的汗。
全文请参阅：
气候变暖而离婚的信天翁，与美元债违约下的许家印​mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NjY2NjU3OQ==&mid=2247484812&idx=1&sn=f0c93468d19a54182d791d0bc02952af&chksm=ce4614b0f9319da67b9b9cea8b595df158d66c1fb28d0985abfa12a0a6fefc0c281e08e374b5&token=1876442680&lang=zh_CN#rd​mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NjY2NjU3OQ==&mid=2247484812&idx=1&sn=f0c93468d19a54182d791d0bc02952af&chksm=ce4614b0f9319da67b9b9cea8b595df158d66c1fb28d0985abfa12a0a6fefc0c281e08e374b5&token=1876442680&lang=zh_CN#rd之前一篇关于许家印战略与具体执行手法的文章，也可以参考下：
+ d- L( l" S* s/ `9 ?6 J- ~恒大海花岛以房抵债背后，是许家印商票的红蓝药丸选择方案​mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NjY2NjU3OQ==&mid=2247484730&idx=1&sn=42cbb1e2530d01d5a065bec60483f60b&chksm=ce461406f9319d10b85d7b3d170ac8a47285409341fdc17171445297eae3c42dd5ac7cbc408c&token=1876442680&lang=zh_CN#rd​mp.weixin.qq.com/s?__biz=Mzg2NjY2NjU3OQ==&mid=2247484730&idx=1&sn=42cbb1e2530d01d5a065bec60483f60b&chksm=ce461406f9319d10b85d7b3d170ac8a47285409341fdc17171445297eae3c42dd5ac7cbc408c&token=1876442680&lang=zh_CN#rd更多内容请访问公众号将军箭（jiangjunjian31）。左走天堂，右走金盆，弓开弦断,一往无前。本号关注财经与民生，虽是自娱自乐，仍求立足干货！欢迎关注，欢迎转发

在一般的认知下，政府派遣工作组，普遍被认为“出手接盘”，“化解债务危机”、“释放积极信号”。
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% O: f2 t* Y% a9 D7 G虽然债务的暴雷不会有了，但事情没那么简单。

恒大的导火索，是其昨夜在港交所发布公告，收到一则2.6亿美元担保义务的通知，可能导致债权人要求债务加速到期。

9 R3 L: x, y2 ^近年来美元债普遍都添加了交叉违约条款与加速到期条款，一笔债券违约会导致所有债券立即到期，直接挤兑债权人，届时，海外机构有权力威胁恒大申请破产。
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0 h: ^% v% `7 u$ `这种恐慌之下，借钱给恒大的信托公司也会不再自掏腰包替恒大刚兑，必将引发大户们的上访闹事儿，各金融机构也会考虑翻脸，触发债务的提前到期。

6 v6 c6 o4 Y- N" `& U; V因此，恒大请省工作组出来主持工作，不是债务问题消失，而是债务问题过了阈值，哪怕是许家印卖飞机卖豪宅也兜不住了，不得不依赖政府出面协调国内外的金融机构。

这下，整个性质就变了。

之前，各地方政府都成立工作组进驻恒大分公司，负责“保交房”，唯独恒大总部没有进驻，资产处置的主动权还在许家印的手上，可以决定把资产卖给谁。
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  \  q  O0 M6 O# s. k' I6 E7 }7 a' i但随着工作组的进驻，恒大表外隐匿的债务将逐步浮出水面，抽屉协议与各种违规事项，都将摆在工作组的桌面之上。
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因此，虽然挤兑风险消失，但也意味着许家印团队将完全丧失恒大的处置权。

接下来，为保障购房者不被恒大坑了，城投公司们会接盘恒大项目，为确保金融机构的债务清偿率，恒大物业、恒大汽车等资产与上市公司股权也可能被出售。

在这个过程中，这位曾经的首富多半只能成为像王石一样的吉祥物，目送恒大走一轮海航模式。

而随着恒大问题昨天解决，整个房地产行业也在昨天开始了对冲式的甩利好。
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5 W8 y: b7 A# P0 S* W6 _0 A国务院表示，适时降准。
央行表示，对企业汇出资金偿付及回购境外债券提供支持和便利。
3 D* b' c' n9 M银保监会表示，重点满足首套房、改善性住房按揭需求，合理发放开发贷、并购贷。
3 G1 {' ?, h$ O证监会表示，支持房地产企业合理融资，支持优质房地产企业发行债券。
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一天之内，所有的金融监管部门都在发利好，意味着恒大的债务不会引发中国的“两房危机”，市场接下来又会恢复流动性，在这个冬天开启量价齐升的回暖。
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虽然暖流即将吹来，但是政事堂还是提醒读者们不要被接下来的回暖诱惑，要牢牢记住房住不炒。

9 E( H/ o0 m: I2 U; @  ^接下来的这一年，也许是很多三五线地区最后一次涨价去库存的机会。

无法偿还2.6亿美元债传递了一个信号：
4 H; p2 i5 {: C# C4 h2 a3 e/ n流动性枯竭，恒大躺平。接下来可能才是真正的危机时刻。
7 I- Y' N/ ]4 j而只要看看恒大近期要支出的钱，就不难理解恒大为何放弃挣扎了。
根据公开资料，2021年12月6日，恒大需要支付两笔债券共计8240万美元的利息。这两笔债券发行规模分别为6.45亿美元和5.9亿美元，票息分别为13%和13.75%，到期日分别是2022年11月6日和2023年11月6日。两笔债都是维好协议和担保架构，境内主体恒大地产集团公司提供担保。
) U& A) D5 W+ G! X, W2021年12月28日，恒大还有两笔合计2.53亿美元的债券利息要支付。随后到来的2022年1月，才是恒大利息支付的高峰，共需支付7笔债券合计4.15亿美元的利息。
债务还没到期，光是利息就已经压垮了恒大。
截至2021年6月底，恒大的总资产23775亿元，总负债19665亿元，账面看，仍有净资产3000多亿。但事实上，作为房企重要融资渠道的表外债务到底有多少？现在仍是未知。190多亿的美元债只是2万多亿负债的冰山一角。
尽管恒大破产尚不会引发系统性金融风险，但从央行、银监会、证监会等部门统一口径的发文来看，由此引发的震荡不会小。
7 O' g0 i/ m1 n9 |而更为重要的是，恒大数百个停滞的楼盘项目涉及约全国约200个城市，恒大崩盘所引发的连锁反应会波及供货商、购房者等等利益主体，这不仅仅是一个企业的生死问题，更是关系众多中小企业和百姓民生的大事。地方政府应该也会尽快接手恒大，审查财务状况，商讨项目进程。
此前许老板多次强调将项目复工复产作为重中之中，而变卖个人资产所得住要也是用于恒大日常运转、偿还理财收益和推动项目复工复产上。
自恒大债务危机爆发以来，压力之下，逼出了许老板的私房钱，
' B/ E9 w9 E2 u% o* R; @! p但恒大的坑，挖得太深。
可能是地主家也没有余粮了，也可能许老板真的准备放弃了。
3 [; S& h4 X5 Q总之，留给恒大的时间所剩无几。

恒大就是想就此躺平了，但是政府不同意，看许家印这段时间的状态就能看出来，而且这种情况不管是谁，没钱的时候却还有那么多欠款催着，都会出现精神崩溃的时候，估计许家印这次就是想破罐子破摔了，有本事你们逼死我，反正我是没钱还了的心态吧，而且另一方面也是等着国家出手相救，但是国家这次态度很明确，支持你还款，但是让我给你还款，那门都没有。
但是恒大也是借着这次时间以破产为由清算资产，这下子还款顺序公开了，挑明了，你拍在后面的再催我还款那就是你的问题了，我可以按顺序慢慢还了，至于什么时候还完那就是我说的算了，你在后面再着急也没用。那能怎么办呢？恒大的商票好几个月前就开始拒付了，根据【票眼】小程序数据 ，光是恒大旗下一家子公司就已经拒付了2500多笔商票，但是现在就是不还了，想要钱那就等着去吧。