光伏玻璃：福莱特、亚玛顿、金晶科技、彩虹股份，谁的潜力大？

最近一段时间，沉寂许久的光伏板块，迎来了一波暴力的反弹。其逻辑也比较简单，就是反内卷初见成效，产业链中不少环节，都出现了涨价现象。比如，光伏玻璃，2.0毫米的单层镀膜玻璃9月新单价格较8月初上调2元/平方米！这就大大增强了该行业的盈利预期，也有望带动相关公司的估值进行修复。
5 _1 Z6 y, q  t% w8 ?5 g
) @" Q& X, ?+ {) b2 t

那么，我们就来看一下，光伏玻璃相关产业链中，具有代表性的四家公司的优势和亮点是什么，以及它们各自在最近的财务表现如何，看看谁的发展潜力大。
9 I$ [5 Y1 u: B$ y4 {福莱特

优势：公司作为全球光伏玻璃双寡头之一，拥有行业领先的技术壁垒与规模效应。2025年上半年虽因行业价格战冷修三座窑炉，日熔量降至1.64万吨，但全球市占率仍稳居30%。
/ O8 ]' K; V* _' W  T* h亮点：公司在光伏玻璃行业中具有显著的技术优势，自主研发的大型窑炉技术进一步降低了成本；并与全球知名光伏组件企业如隆基绿能、晶科能源等建立了长期稳定的合作关系，在行业中占据了重要地位。
6 c: s% x' J4 Q+ e
0 z& B) Z* ~* ~* {( W' t; D

, O( J8 _8 \9 k! L" R: A: n亚玛顿

优势：公司是全球超薄光伏玻璃技术的绝对领导者，其独创物理钢化工艺将1.6mm玻璃厚度误差控制在0.02mm以内，透光率达94.5%（行业平均93%），双玻组件功率增益达4-6W，溢价率超20%。
/ X# [; O! Z4 b3 D) f/ {3 p# s5 N( b$ U亮点：公司战略布局聚焦全球化与新兴场景。2025年4月启动的阿联酋50万吨光伏玻璃项目，利用当地低电价和自贸区政策，产品可直接辐射中东、欧洲市场，规避欧美反倾销风险。

& y- u3 E# ~  r4 A/ Z

5 O+ w8 C; t" J' r$ K" m$ ]金晶科技

优势：公司是国内唯一实现透明导电氧化物玻璃量产的企业，在线CVD镀膜技术对标日本旭硝子，产品透光率91%、导电率≤10Ω/□，占据国内90%市场份额。
0 F  `5 N$ o% v亮点：公司光伏玻璃业务服务于绿色能源领域，产业实体分别位于山东、宁夏和海外的马来西亚，主要产品为光伏晶硅组件、薄膜组件进行产业配套。

0 m9 I9 [- k: `8 m% A8 u" ], [

2 d, J! a  m9 X1 \* b/ s$ {彩虹股份

优势：公司旗下彩虹新能源是国内超薄光伏玻璃技术的重要突破者，1.6mm半钢化玻璃通过双玻组件龙头认证，咸阳基地建成行业首条智能化薄型玻璃产线，单位能耗较传统工艺降低22%。
, n1 R3 G$ z1 Q, Z亮点：公司作为央企背景的企业，是国内领先的液晶基板玻璃、液晶面板制造商，在光伏玻璃领域的技术研发和政策资源获取上具有优势。

<hr>了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。
roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率
销售净利率
' O) n+ H( E4 \! I' K9 z" u' x
销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

" A# L3 h6 h' k: k. I. B

( ^$ q7 E$ s3 j6 q/ O由于受光伏行业激烈竞争的影响，四家公司的销售净利率，除了彩虹股份外，其余三家均出现了大幅的下降。
销售净利率排名为：彩虹股份>福莱特>亚玛顿>金晶科技。
权益乘数

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

四家的财务杠杆，除了亚玛顿在最近几年上升比较明显外，其余三家均出现了小幅下降。
财务杠杆排名为：福莱特>亚玛顿>彩虹股份>金晶科技。
- m7 {# T3 [; ]$ c" z$ u5 M总资产周转率
) |4 N; Y# N! @% B, D2 i
' P1 L9 T: S: C% P# m; I. Y总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。
6 s" H5 h+ h- O3 A  |, [& G

$ {4 @" N. f# ^% k* O& v* D; N5 O2 [最近几年，除彩虹股份的总资产周转率略有提升外，其余三家的总资产周转率，均出现了明显的下降。
  W) ^! Z+ `9 f4 H总资产周转率排名为：金晶科技>亚玛顿>福莱特>彩虹股份。


综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析
. H7 J1 ?7 b7 o+ U$ x
0 L; X7 R! y  L9 C0 O+ c6 Y0 P第一名，彩虹股份(roe=7.85%×0.14×1.867≈2.05%)，销售净利率第1，总资产周转率第4，权益乘数第2。公司的销售净利率在四家中最高，加上权益乘数也比较高，纵使总资产周转率排名垫底，但仍然不妨碍公司的roe排名第一；

第二名，福莱特(roe=3.44%×0.18×1.968≈1.22%)，销售净利率第2，总资产周转率第2，权益乘数第1。公司各项指标排名均比较靠前，但销售净利率相较于彩虹股份，差距超过了一倍，最终导致roe屈居第二；
6 O5 |: O8 Q  }( c+ L
+ ]) ?& I6 ^9 l2 k: b6 O! C, v, F第三名，亚玛顿(roe=负1.61%×0.195×1.964≈负0.62%)，销售净利率第3，总资产周转率第3，权益乘数第3。公司的净利润尚处于亏损状态，但相较于金晶科技，亏损程度较低，总体上使得roe排名第三；
第四名，金晶科技(roe=负4.25%×0.232×1.783≈负1.76%)，销售净利率第4，总资产周转率第1，权益乘数第4。公司的销售净利率为负，且亏损程度超过了亚玛顿，纵使其他两项再高，也只能放大亏损，最终使得roe最低。