威灵顿投资：中国股票仍被相对低估，AI浪潮红利将惠及多领域

编辑丨林伟萍

过去几年，投资者面临着新冠疫情、高通胀以及潜在经济衰退等诸多不确定性。然而，展望未来，尽管不确定性犹存，但在威灵顿投资管理董事总经理、多元资产联席总监Nick Samouilhan看来，2025年，我们有望迎来一个经济韧性十足、企业增长前景稳健且对风险资产有利的市场环境，“近期美国与日本的选举结果，以及中国有望推出的一系列刺激性政策措施，都进一步降低了市场的不确定性，为这一积极的市场展望提供了有力支撑。”
" q7 [  r% f6 F' h. N  g以下内容为他对2025年全球和中国投资前景的洞察：

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9 g& T3 \3 _& _5 x' d全球股票：经济增长和人工智能热潮

推动盈利增长扩大至各行业与市场

尽管市场波动尚存，但我们认为，在发达市场经济增长稳定、衰退风险较低、通胀率普遍下降的宏观环境下，企业有望实现强劲的盈利增长。我们预计未来12个月内，全球多数央行将陆续放宽货币政策，这将进一步为股票市场提供有力支撑。
( @1 @) V* f  s; {4 m基于经济的普遍增长，我们预计各行业与市场的基本面表现将得到改善，为主动的股票投资者带来投资机遇。尽管人工智能的蓬勃发展曾一度加剧市场集中度，但“美股七雄”（Magnificent Seven）的主导地位开始减弱，DeepSeek的加入进一步挑战了这一格局。2025年，我们预计盈利增长有望扩大至其他行业。我们还预计，随着未来更多行业与企业开始使用人工智能技术，该项技术所带来的红利将惠及更广泛的领域。
# V4 h6 l, ?/ f, t. l然而，市场波动与地缘政治风险仍可能带来挑战，这意味着注重资产质量或稳定性的投资策略，有助于推动资本增值，同时最大限度地降低下行风险。
特朗普的关税政策为全球贸易环境带来了不确定性，而新推出的一系列“对等关税”政策的影响尚未显现。这些措施增加了通胀波动的风险，可能引发金融环境进一步收紧。此外，这类政策的针对性较强，通常聚焦于特定行业或地区，给相关行业和区域的经济前景带来了重大风险，并且使全球市场的前景愈发复杂。
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中国市场：

" r  x$ T$ _+ z$ J9 y* i7 |关注中国关键行业的长期投资机会
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2 J) h  Z+ s$ h# m3 v投资者应将对中国市场的关注点从短期政策预期转向关注重点行业的长期结构性机会。中国的经济战略正在发生范式转变，从优先考虑名义增长转向强调可持续发展和高附加值产业的发展。这种转变在太阳能电池板、电动汽车和高端消费品等行业尤为明显，这些行业有望推动生产率的提高并定义下一波经济赢家。对于投资者来说，这意味着要识别并投资处于中国不断发展的增长模式前沿的行业，而非依赖传统的投资组合配置策略。尽管中国股市近期有所反弹，但其价值仍然相对被低估，这为长期投资者提供了投资机会。

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人工智能股票：
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引领变革性格局

% ?# a. k; `# ]* w8 F% Y- s9 q- k人工智能股票的崛起标志着一场根本性的经济变革，挑战了将其看作投机泡沫的观点，并强调了一种新的经济范式的到来。
9 C" s% z' V, q3 ~. N美国和中国在人工智能领域的主导地位，彰显了这两个国家未来十年在该领域将发挥的主要驱动作用。由于人工智能技术的变革性特点，投资科技公司仍然具有优势。人工智能领域的先行者——通常被称为“美股七雄”（Magnificent Seven）——已为该领域的变革奠定了基础，也为其他公司适应这一不断变化的环境和发展壮大铺平了道路。
  l4 [" `. n$ L% \DeepSeek在某些方面可能改变了这一观点。迄今为止，人们普遍信奉绝对实力，认为人工智能的实力取决于所投入的半导体、资源和资金的数量。然而，DeepSeek的横空出世引发了市场的思考——人工智能的算法比投入的资金更重要吗？其发展到底需要多少资金？
6 ^0 g" [1 k) X; u6 l3 U5 v: C$ ]对AI未来发展路径的关键在于平衡。最终，人工智能的发展可能需要在寻求更有效的方式，与对更多信息和更多数据的需求之间取得平衡。
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) R) D+ c0 z) U- v, S4 K: T, ^美股：

7 a& b4 I6 X' L2 c5 h仍具吸引力 但需关注通胀

  H/ Q5 w1 k) g3 {- W3 t得益于稳健的企业盈利和优质公司众多，美股仍然具备高度吸引力。然而，风险依然存在，尤其是政策引发的通胀可能影响利率和股市。在大选后的市场提振效应过后，美股市场已连续两个月表现平平，而债券收益率也有所上升。关税增加了市场出现更大幅度调整的可能性，这可能导致金融环境收紧。特朗普已经为潜在的市场不利反应找到了理由，他会将责任归咎于美联储，而非其关税政策。在宏观经济波动的背景下，上市公司的管理质量和整体质量至关重要，极大地影响着美国股市投资者的投资决策。
- h6 R4 [# p- P0 ^8 T- }& j/ p. P+ [（提及公司仅为分析举例，不作为买卖建议。嘉宾观点仅代表个人，不代表周刊立场。）