对话木头姐：DeepSeek只是开始；加密货币、特斯拉与英伟达的未来

1 y. M3 z' W3 o4 V# h+ |本文来自微信公众号：观弈行研，作者：我是叁叁啊，题图来自：AI生成

前不久，DeepSeek的出现引发了全球科技界的广泛关注。这款由中国公司开发的开源AI模型，不仅在性能上表现出色，更以其低廉的成本和高效的开发方式，对美国科技股造成了巨大冲击。

在此背景下，Ark Invest创始人、CEO兼首席投资官Cathie Wood（木头姐）接受了媒体的采访，分享了她对DeepSeek、AI、加密货币、特斯拉等热点话题的看法。以下是采访实录：

7 V" G2 E: m0 L9 f0 F核心观点：
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. }& N1 N/ [  K! `( A+ iDeepSeek将AI训练成本压缩至行业预期的1/10，但英伟达在推理芯片市场的技术护城河依然稳固；
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比特币正在经历“数字黄金”向“全球储备资产”的范式跃迁，机构配置比例有望突破5%临界点；
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7 c" B% h) [7 U  \, B: s. I特斯拉FSD V12.5实测接管率降至每千英里0.2次，自动驾驶出租车服务或于2025Q3正式商用；
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美国SEC可能在下届政府任期内批准现货比特币ETF期权合约，衍生品市场将迎来结构性扩容。

- I4 B+ Z  |* C4 q$ K) E7 @DeepSeek：重构AI成本，与Deepseek竞争对美国有利
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! u7 ^" l4 u2 aMichael McKee：过去两周，英伟达市值波动超过5000亿美元，Ark却逆势加仓AI板块。这种操作背后的逻辑是什么？

Cathie Wood：我们在波动中看到了三个确定性趋势：第一，AI推理市场规模正以每年217%的速度扩张；第二，单位算力成本持续下探（训练成本年降78%，推理成本年降91%）；第三，应用层创新呈现指数级爆发。

Michael McKee：您认为DeepSeek的崛起，是否会改变AI市场的格局？

Cathie Wood：我认为会的。DeepSeek的出现，其实验证了我们的预判——它把单次大模型训练成本从2.3亿美元压缩到2300万美元，这彻底改变了初创企业的入场门槛。

而DeepSeek的模式，可能会吸引更多企业加入到开源AI的阵营，从而打破现有市场格局，形成新的竞争态势。

& m. C3 U) ^' b（注：据ARK测算，全球AI算力需求将从2023年的230EFLOPS激增至2030年的56000EFLOPS。）

Michael McKee：值得注意的是，创新成本的降低可能会使中型科技公司甚至一些初创企业更容易进入市场。然而，目前AI领域的增长主要集中在Amazon、Microsoft和Oracle等科技巨头，而较小的科技公司尚未享受到这一红利。
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如果创新成本下降，为什么股市没有反映这一点？

7 t4 I+ o7 \3 P4 ^Cathie Wood：这是一个有争议的问题。从去年第二、三、四季度的市场走势来看，大型科技股在第二和第四季度表现出色，而中小型股在第三季度表现更强劲。当前市场上存在一定的博弈。
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  m& R0 x4 r! v8 m6 p% B如果我们的判断正确，那么目前市场的极端集中度——比大萧条（Great Depression）时期更严重——将逐步向更广泛的市场扩展，我们已经在我们的投资组合中看到了这一迹象。
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! ~9 L8 O2 s+ V2 ~: r而更最重要的是，我们认为未来的监管措施将放宽，包括AI领域的监管。目前AI监管上的介入过多，而AI现在的发展阶段类似于1990年代早期的互联网，我们甚至还不了解它的全部潜力。因此，现在不是过度监管的时候。

* O. i9 A) |2 K, e7 N( BMichael McKee：但市场担心英伟达会重蹈Intel在移动芯片时代的覆辙，您如何评估其护城河？

0 p% I! `8 N6 a6 C7 M; n0 r) UCathie Wood：这个类比并不准确。英伟达CUDA生态已积累430万开发者，其Hopper架构在内存带宽（3.35TB/s）和浮点运算（1979TFLOPS）上的优势，短期内仍不可替代。
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* {- I. |" z$ R. P) I  R% G不过需要关注两个变量：一是Meta最新开源的Llama-3-405B支持AMD ROCm生态；二是特斯拉Dojo项目已实现9.2EFLOPS集群效能，这些都可能重塑竞争格局。
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0 Q2 q" a, G0 M: \# P, w/ }: p! b特斯拉：自动驾驶的引领者，FSD正处于爆发前夜

' e9 n& [2 H: S# E; }' VMichael McKee：说到特斯拉，FSD V12.5的实际道路测试数据引发热议。您亲自体验后如何评价其技术突破？
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) P2 w: ^# K0 ]- k) P4 a, {Cathie Wood：这是我上周从曼哈顿到纽瓦克机场的全程记录——34.6英里零接管。根据我们追踪的300万英里测试数据，V12.5的接管率已降至每千英里0.2次，这标志着系统正式跨过人类驾驶员安全阈值（注：NHTSA数据显示人类平均接管率为每千英里0.5次）。马斯克告诉我，Dojo超算的实时训练能力让模型迭代速度提升了17倍。
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Michael McKee：但Waymo的激进扩张是否构成威胁？毕竟它已在旧金山实现全天候运营。
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7 p$ n* u  a8 x4 J# l& q- l/ ~Cathie Wood：这就像智能手机时代的诺基亚与苹果之争。Waymo采用高精地图+限定区域的“功能机”模式，而特斯拉走的是纯视觉+神经网络的“智能机”路线。
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而关键差异在于：特斯拉拥有全球280万辆车的实时数据流，每天新增训练数据相当于Waymo全年采集量。当Robotaxi网络成型时，这种规模效应将催生8万亿~10万亿美元的共享出行市场。

加密货币：金融领域的未来？从边缘到核心资产的跃迁
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% A7 U- W, q, r' J! t8 _! iMichael McKee：比特币突破7万美元后持续震荡，您认为这轮行情的本质驱动力是什么？
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Cathie Wood：我们正在见证三重范式转换：首先，比特币期货未平仓合约中机构占比从2020年的17%升至63%；其次，主权财富基金开始配置，挪威石油基金上月披露持有4.2万枚BTC。

6 f) \4 R1 z" I1 S  g( |' N最重要的是，它正在成为科技公司的资产负债表工具——MicroStrategy持有21.4万枚，特斯拉也有战略储备。

9 ~; E" ~+ H5 B, c' o4 {Michael McKee：您一直都是加密货币的坚定支持者，您如何看待加密货币的未来？
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Cathie Wood：我认为加密货币是下一个互联网革命。它不仅是一种数字货币，更是一种全新的资产类别，一种去中心化的金融体系。比特币作为加密货币的领头羊，具有独特的优势，例如稀缺性、安全性、去中心化等。

我相信随着时间的推移，比特币将逐渐被更广泛的机构和个人接受，成为全球货币体系的重要组成部分。
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/ v* a! v) [, \2 ^3 _Michael McKee：但美国SEC仍在阻挠以太坊ETF的批准，这是否会影响加密市场的制度化进程？
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Cathie Wood：监管者正在经历认知升级。SEC最近默许了Prometheum对ETH作为证券的特殊托管方案，这实则是变相认可其合规地位。
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" l. k# D1 l, T- l1 w% B我们认为现货以太坊ETF将在2025Q1获批，届时衍生品市场将形成：比特币（市值1.4万亿美元）→ 数字黄金；以太坊（市值4200亿美元）→ 数字石油；Stablecoin（市值1600亿美元）→ 数字美元。这种分层体系将吸引超10万亿美元传统资本入场。

- S6 K8 q7 w3 Y) dMichael McKee：那您认为加密货币市场目前面临的最大挑战是什么？
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Cathie Wood：我认为最大的挑战是认知问题。很多人对加密货币存在误解，认为它是一种投机工具，或者与非法活动有关。我们需要加强对加密货币的宣传和教育，让更多人了解它的真正价值和潜力。

* n% V$ |- i* K" ^' S0 q监管变局下的战略卡位
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Michael McKee：特朗普承诺撤销拜登的AI行政令，这对行业意味着什么？

2 d" l  Y% q: SCathie Wood：过度监管曾让美国在5G竞赛中落后华为，现在绝不能重蹈覆辙。特朗普计划将AI研发税收抵免从25%提至40%，这可能激发中小企业创新潮。我们监测到，获得YC孵化的AI初创企业数量同比激增283%，其中72%采用DeepSeek类似的架构降本。

另外，欧洲在监管上的死结比英国还要多。比如我们投资的 Palantir 就直言不讳地说过这个问题。他们的 CEO Alex Karp 直接说了，他要把员工从欧洲撤出来，因为那边的监管障碍太多，动不动就要罚全球收入的 4%，我最近听说甚至要到 7%。这太离谱了，所以我觉得在欧洲理顺监管之前，那边的发展会受限。
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) h+ V& T3 p6 ~  t( o4 U0 RMichael McKee：最后，请用一句话概括未来五年的投资主题。
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Cathie Wood：AI重构生产力，区块链重构信任，能源存储重构资源分配——这三重革命将创造1920年代以来最大的财富转移浪潮。
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本文来自微信公众号：观弈行研，作者：我是叁叁啊
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