长安汽车：被合资“绑架”丨年报风云（142）

文/乐居财经 李姗姗

! Z2 ]) ]8 A( N  P沉寂三年后，长安汽车结束扣非净利连年亏损状态，重回“正轨”。
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+ o2 B9 u* M: o' q受此影响，4月27日-5月11日，8个交易日，长安汽车（000625.SZ）股价累计涨幅超过35%。
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财报显示，2021年长安汽车实现营业收入1051.42亿元，首次突破千亿元级别，同比增长24.33%；归母净利润35.52亿元，同比增长6.87%；扣非净利润16.53亿元，扭亏为盈，同比增长150.85%；毛利率16.64%，同比增长2.34个百分点。

各项财务指标节节高升，然而，喜人的数据并非表明长安汽车能够“安枕无忧”。
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在其净利润的构成中，合资品牌长安福特贡献净利润22.83亿元，虽相比2019年亏损38.57亿元的低谷期有所回暖，但与2016年净利润181.65亿元的巅峰时期相比，其“利润奶牛”的称号已经名不副实。

此外，早已切入新能源赛道的长安汽车却进展缓慢。2021年其新能源汽车销量首次突破10万辆，但与作为造车新势力的蔚小理销量不相上下。期内实现新能源汽车销售收入12.36亿元，在利润层面，长安新能源亏损27.72亿元，亏损面进一步扩大，成为吞噬利润的一大“杀器”。
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! O. A! }% o$ H" Z成败皆由福特
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公开资料显示，目前长安汽车集团旗下拥有长安汽车、欧尚汽车、凯程汽车等自主品牌以及长安福特、长安马自达等合资品牌。

/ j3 b$ C  \9 P) U2021年，长安汽车集团实现销量230.05万辆，同比增长14.82%，市占率同比增长至8.76%，重回汽车集团第四。其中，长安系中国品牌汽车全年销售175.5万辆，同比增长16.7%，位居行业第二。
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销量势如破竹，营收和净利也随之增长。财报显示，期内长安汽车实现营业收入1051.42亿元，同比增长24.33%；归母净利润35.52亿元，同比增长6.87%。

在扣除非流动资产、政府补助等带来的19亿元的收益后，长安汽车2021年扣非净利润达到16.53亿元，同比增长150.85%。值得注意的是，这是长安汽车连亏三年后，实现扣非净利润扭亏。2018年-2020年，连续三年分别达到31.65亿、47.62亿、32.5亿的巨额亏损，三年扣非净利润合计亏损111.77亿元。

对此长安汽车表示，实现营收及净利润的双增长，主要由于公司自主板块销量提升，经营质量改善。与此同时，合资板块的盈利能力也在回升。

据了解，在曾有“利润奶牛”之称的长安福特助力下，2016年长安汽车净利润突破百亿，以102.85亿元的净利润，位居国产汽车的第三位。
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而这百亿的净利润，几乎来自长安福特的贡献。2016年，长安福特净利润高达181.65亿元，而长安汽车拥有50%的股权。这意味着，长安汽车102.85亿元的净利润里，有九成出自长安福特。

但此后，随着长安福特在国内市场销量“滑铁卢”，长安汽车的盈利表现也急转直下。
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2017年，长安福特净利润由181.65亿元下降至121.71亿元，但依然能够贡献超过百亿的净利润；2018年，长安福特销量遭断崖式下跌，因此造成由上一年贡献百亿利润变为亏损8.04亿元；到了2019年，亏损进一步扩大至38.57亿元。

+ ], b: x4 O) z& g" G由于长安福特利润的缩水，长安汽车的净利润也随之下滑。2017年-2019年，其归母净利润分别为71.37亿元、6.81亿元、-26.47亿元，同比分别下降30.61%、90.46%、488.81%。
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1 P2 K( \9 Z+ e9 [2 @9 C: ?财报显示，2021年长安福特净利润为22.8亿元，虽然相比2016年的巅峰时期下滑严重，但也实现了近四年最高值，为长安汽车贡献了11亿元左右的净利润，占据扣非净利润的69%，而长安汽车也正是在这一年实现了扣非净利润的扭亏。
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“烧钱”补新能源短板
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“在新能源汽车上，采取了稳健的措施，新能源积分不贵的时候，能够买积分就买积分，因为长安汽车自己制造，会亏得更多。”对于长安汽车的新能源战略，公司董事长朱华荣曾给出清晰定位。
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0 w% r3 l7 p* z2021年，长安新能源汽车销售收入为12.36亿元，在利润层面，重庆长安新能源亏损27.72亿元，较上一年亏损11.6亿元，亏损面进一步扩大。但与此同时，去年长安新能源汽车销量首次突破10万辆。
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6 Z4 P* @) l; G( g然而，作为早在2011年就开始尝试切入新能源赛道的选手，长安新能源取得这样的成绩并不如意。

相比之下，长城汽车旗下新能源品牌欧拉，在2021年实现销量13.5万辆，广汽集团旗下的埃安过去一年销量也超过12万辆。此外，造车新势力的蔚来、理想、小鹏年销量也接近10万辆。今年，比亚迪已经向年销百万辆新能源汽车目标发起进攻。

“随着新能源汽车的加入，在产业变革驱动下，产业淘汰赛加速。预计未来3-5年，80%的品牌将面临关停并转。”朱华荣对行业的预判，表明了长安汽车在新能源汽车领域加速布局的必要性和紧迫性。

: Q5 [) D( V# e% I/ E& a, C1 ~' W根据规划，长安汽车计划到2025年实现总销量达到400万辆。其中，长安系自主品牌为300万辆，含新能源销量105万辆，占比达到35%。到2030年，长安汽车销量达到550万辆，其中长安系自主品牌450万辆，含新能源销量270万辆，占比达到六成。
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0 ]! w% F3 u2 d2 W, k) o而这也意味着，长安汽车未来4年时间里，需实现新能源汽车销量翻10倍，从年销量10万辆跨越至100万辆，这显然是一个十分艰巨的任务。

事实上，为加速布局新能源汽车，过去一年长安汽车加码了研发投入力度。财报显示，期内长安汽车研发投入48.27亿元，同比增长24.51%，占营收比例为4.59%。研发投入主要用于PLUS、UNI等系列乘用车开发、全新一代插电混动车型开发、全新智能电动车开发、全新一代纯电智能整车平台开发等。

! ]. P( h0 M; F, p此外，为推进智能新能源化进程，在2022长安汽车全球伙伴大会上，朱荣华表示，至2025年，长安汽车预计投入800亿元，用于新能源、智能化、科技创新、数字化转型等重点领域的布局。

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