2025，我们距离大滞胀还有多远？股票、房子、现金会怎么变化？

在全球能源缺口不断扩大、电价疯狂上涨的当下，即便普京表态增加天然气供给，可 5 - 10 年的长周期里，危机真的解除了吗？
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新旧能源利益集团的矛盾会就此平息？我们又离下一轮全球性通胀还有多远？回顾 1970 年代的全球性能源危机与大通胀，或许能从中找到答案。
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3 g  R1 `; U$ c2 `+ S+ ~20 世纪 70 年代堪称全球经济的至暗时刻，爆发了两次石油危机，对全球经济格局产生了颠覆性影响。危机前，原油每桶仅 1.2 美元，到 1979 年底突破 40 美元，10 年疯涨 30 多倍，引发了长达 10 年的大通胀。
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当时美国年均 CPI 达 8.7%，英法韩等国超 10% ，美国 GDP 年均增长 5%，意味着民众年均实际收入缩水 4%。就像工资每年涨 5%，但包子价格却每年涨 9%，10 年后，钱包很难再支撑吃包子的需求。

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% d- @# F1 L! q5 E( Y9 J第一次石油危机的背后，是复杂的地缘政治与利益博弈。二战后，中东地区战火纷飞，阿拉伯国家与以色列冲突不断，美国对以色列的支持，让阿拉伯国家深感被背叛。1971 年布雷顿森林体系瓦解，美元大幅贬值，以美元定价的石油实际收入降低，点燃了中东国家的怒火。
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) K# V( E7 m2 d% q5 d1973 年第四次中东战争爆发，阿拉伯国家以石油为武器，沙特等国先将油价涨 17%，OPEC 减产 5%，十多个阿拉伯国家对美禁运石油，1974 年初油价从 4.1 美元飙升至 13 美元，欧洲和日本等美国盟友纷纷倒戈，美国陷入孤立，工厂停工、能源短缺，直到 1974 年 3 月阿拉伯国家取消禁运，油价才回落至 11 美元左右。
" [1 I. U# v: i% q& x# S1 R第二次石油危机发生在 1978 年底至 1980 年底。1978 年初伊朗伊斯兰革命推翻巴列维王朝，年底伊朗暂停石油出口，全球市场每天出现 500 万桶缺口，两个月内油价从 13 美元涨至 21 美元。西方国家疯狂补库存，到 1979 年底油价达 40.75 美元历史高位。
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伊朗巴列维王朝被推翻

1980 年 9 月两伊战争爆发，石油供给停止，但油价未再上涨，1986 年甚至跌破 10 美元。与 70 年代不同，当下能源危机更多由环保和疫情导致供给失灵，但何时结束同样充满未知。
1960 年代末美国经济下行，为刺激经济大幅降息，资金外流，1971 年美国出现首次贸易逆差，尼克松政府宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系瓦解，全球货币进入信用时代。1973 年美元贬值 10%，虽提升了美国商品竞争力，却引发石油等国际商品价格飞涨，美国进入滞胀。

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此前，美国和欧洲 84 位金融巨头在比尔德伯格俱乐部讨论中东石油价格和利润，美国代表预言石油利润将大幅上涨，事实也的确如此，资本家通过石油美元绑定增强金融霸权，却让社会承受巨大冲击，美国工厂停工、工人收入下降，政府出台系列限能措施。
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) q+ J0 b; }, W面对通胀，尼克松出台新经济政策，美元与黄金脱钩、冻结工资物价、加征进口关税，短期内虽催生 “漂亮 50” 大盘股上涨行情，但无法从根本上解决问题。1972 年底物价工资上涨失控，美联储加息引发美股暴跌，美国陷入滞胀困境，罢工不断、自杀率飙升，《时代周刊》甚至发文质疑资本主义是否终结。这 10 年，美国企业为降低成本，大量制造业产能转移到亚洲，加速了产业空心化和中产阶级的没落。
从资产价格表现来看，1973 - 1974 年第一次石油危机期间，美国标普跌 42%，“漂亮 50” 行情终结，跌幅达 80% ，全球股市普跌，港股一年最高跌 76%。但第二次石油危机时，美股两年涨 41%，港股暴涨近 200%。持续通胀下，美国能源、工业原材料板块表现出色，消费、科技、医药等板块不佳。

房地产方面，1974 - 1980 年美国房价年均上涨 11%，扣除通胀后涨幅 2% 多，优于多数资产。如今，大摩判断美国股票会跌，建议做空欧元或俄罗斯卢布、做多美元，暗示布伦特原油价格下跌；美国银行首席投资官也指出，能源、大宗商品、不动产将成为赢家，债券、贷款、科技和一般股票面临困境。
6 `& B5 O" S3 @. A( `尽管如今不会重演 1970 年代长达 10 年的滞胀噩梦，但高通胀阴影在货币泛滥和能源供给不足的背景下，切实影响着全球。危机中往往蕴藏着机遇，以史为鉴，能让我们在当下的经济浪潮中，更好地把握方向，做出明智的决策。
文章来源：厉害财经
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