日韩股市跌超 2%，债市也遭「绞杀」，MSCI 亚太指数迈向技术性熊市，发生了什么？

在隔夜美股大幅调整，道指抹平年内涨幅后，周三（10月4日）亚太市场跟随下挫。截至发稿，韩国综指、日经225指数跌幅均超过2%。MSCI亚太指数跌超1%，年内累跌超10%，迈向技术性熊市。
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随着10年期美债利率和美元指数阶段性创新高，全球股市都在跌，不仅仅是日韩股市。


而10年期美债利率之所以再创新高，主要还是受美国产业工人罢工和全球油价高涨带来的二次通胀担忧所致，同时，美国经济在高息环境下依然保持韧性，9月制造业PMI为49%，虽仍在荣枯线以下，但已经连续3个月回升，距离50%的荣枯线也只有一步之遥。
& }/ s* e! L$ ^上述因素，使得美联储短期内找不到暂停加息的理由。受此影响，10年期美债利率屡创新高，美元指数也不断攀升。
* \* y5 _. n1 V1 ~7 e: f$ R汽车工人罢工还没完，因劳资谈判破裂，美国最大规模医疗罢工或将上演，哪些信息值得关注？接下来看，美国国内短期依然会受到此起彼伏的罢工潮影响，劳动力成本大概率继续攀升；同时，受主要产油国减产等供给因素支撑，全球油价大概率仍会处于高位，美国通胀水平大概率会有小幅反弹，不断强化市场关于美联储11月继续加息的预期。
0 ]: g: Q& k  B% }3 P5 z4 Z( c; y此外，随着为期45天的短期融资法案于11月17日到期，美国政府大概率会再次陷入关门危机，不断打击全球投资者的风险偏好。
美国众议院罢免众议院议长麦卡锡的职务，什么原因？这又将导致华盛顿权力格局发生哪些变化？未来一段时间，全球资本市场大概率会迎来一段风雨飘摇期。高通胀和高息环境下，没有一个资本市场能够幸免，前期涨得多欢快，接下来就会跌得有多惨。全球股市对A股的群嘲，大概率要告一段落了。
6 i# j1 G( i  X1 a. e就A股而言，无论是国内经济周期还是货币政策周期，都与全球并不同步。所以，全球股市大跌，至多在短期影响A股风险偏好和北向资金流向，但归根结底，A股走势取决于国内经济基本面的表现。
从近期披露的一系列数据看，国内经济持续向好修复，唯一的风险隐患是地产。只要地产能够企稳，A股市场就能走出独立行情。
边走边看吧。

刚刚爪机码字，这会儿有空到电脑前，认真写一下。
8 U3 R% x; b- M7 f- D# G( }* r1 G& G7 e1. 为什么美债会崩跌？

' M5 p2 F/ d& Q9 T, s首先，日韩股市下跌超过2%， 这就模糊了焦点，因为如果你认真观察的话，昨天晚上纳斯达克下跌1.87%， 德国法兰克福指数早就跌歪了。黄金白银原油商品都出现闪崩的迹象。而这一切的缘起，就是美国中长期债券的崩跌。
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这一点其实是必然的，因为过去一年中，由于美联储的激进加息，导致美国国债的期限结构发生异常，短久期的美债殖利率与长久期美债的殖利率发生了倒挂。这是为什么呢？因为短久期的美债殖利率下限受美国联邦基金利率（EFFR）影响（如果短期美债的殖利率比EFFR低，我直接存银行或者买短期货币基金好了），当美国的利率走廊快速抬升的时候，短期美债利率就会加速上涨。


另一方面，中长期美债的殖利率水平受到的是美国国家长期的劳动生产率和就业率等长期因素影响，并不会第一时间跟随美联储利率政策上涨，所以就形成了一种违反自然经济规律的现象，叫做殖利率曲线倒挂。因为正常情况下，你一笔钱放出去，时间越长不确定性越高，所以你需要获得更高的利率。但是现在却是短期利率比长期利率高。
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这就会造成一个什么现象呢？就是美联储借出去的钱以中短期为主，而美国政府发债却以中长期（平均久期：7.9年）为主。也就是美国借出去的钱是高利率的，借进来的钱是低利率的，这个利差就是向全球其他国家吸血的过程。所以去年高强度升息，美国越升息经济数据越好，股市在今年上半年出现了一次大幅度的反弹。
但是这种吸血状态是不可持续的，因为其他国家会被吸干，所以最终仍然会均值回归，回到短期国债殖利率低，长期国债殖利率高的正常状态。这个过程就叫做殖利率曲线倒挂收敛。这一点，我在之前关于李嘉诚为什么会75折甩卖香港地产的回答中详细讲过。
李嘉诚 7 折抛售房产，长江实业旗下新楼盘房价回到 7 年前水平，为何便宜三成？哪些信息值得关注？既然美债殖利率曲线倒挂不可持续，美债倒挂收敛或迟或早必然发生。倒挂收敛只有两种可能，一种是短期美债的殖利率下降到长期美债殖利率以下，另一种是长期美债殖利率上涨到短期美债殖利率之上。我们之前提到过，短期美债殖利率受到美国联邦基金利率（EFFR）制约，短期是无法下降的，毕竟鲍威尔说了“Higher for longer”，今年见到降息的概率无限趋近与0。那么就只有后者了。
那么我们看一下美债殖利率是怎么算的：

; V, a9 L3 k4 C- Y" @# L1 D票面价格，票面利率都是固定的，所以美债殖利率上升，不就是美债市场价格下降嘛。
& ^/ q2 {8 O$ J4 z5 h' v. M2 w: }3 o<hr/>2. 为啥美债跌了各种资产一起跌

6 I- A) c2 A- T! J首先我们必须明白一个基础事实，美债是现行全球金融系统的关键基础设施。为什么这么说呢？因为美债拥有两个无可替代的关键特性：流动性极高，市场深度极深。这两点我在很多其他答案里讲过。
也就是我今天需要把手头的美债变现，上午9:00扔进市场，10秒钟甚至更短钱就到我账户上，如果我想买美债，交易时间内10秒钟就可以买到。这就是“想买买得到，想卖卖得掉”。这是一种极为珍贵的特性。随便拿个竞品做一个比较。比如黄金，黄金一年开采量才多少，面对全球如庞大贸易和投资需求，每年开采的那点黄金塞牙缝都不够。
; h0 @, T# a4 }! ]还有就是美债无与伦比的市场深度，不至于让你买个几亿美元的美债，立马涨个10%给你看，那也不行。
+ c, l5 N( M9 g9 h  z& H& B/ G9 r+ L所以明白了这一点就知道美债是全球所有金融机构最重要的底层资产，没有之一。什么是底层资产呢？就是比如我是一家银行，我买了10年期美债，这个美债每年给我3%的利息。那么啥时候我需要现金做业务了，我到央行或者同业做拆借，我把美债作为抵押品做拆借，1亿美债可以借到9500万到1亿美元的现金（1亿中国国债好像只能拆借出7000万左右）。所以大家都是把美债作为底层资产让他每年慢慢生息，要做业务的时候拿美债做抵押品去融资。
( Z2 _, N( ^9 L, V( U6 v那么如果我是一家金融机构，用1亿美元市价的美债融来了一笔1亿美元的现金去做股票（也可以是黄金之类的，原理一样）。结果这个美债跌到只有8000万了，你就必须归还多借的2000万。但是我已经把1亿美元都买了股票啊。哪来的钱呢？只好卖股票（黄金）变现咯。
那么如果大家都用美债做抵押（现实也是这样），那么不都要重复上述过程？如果大家都在同一时间卖出股票（或者黄金），就叫做踩踏，或者挤兑。
所以在美债殖利率倒挂开始收敛的时候，一般都是美股大幅度修正的时候，毕竟美股是全球最大的权益市场嘛。具体看下图，蓝色阴影部分位于0轴以下就是倒挂的时候，1982年以来出现了6次。每次倒挂结束前后都是纳斯达克大幅修正的时候。现在倒挂还没有翻到0轴以上，所以美股主跌段才刚刚开始而已。

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$ G5 Q& s7 H: c/ e当然，这种情况下，必然会造成另一个现象就是，大家都卖资产，大部分变现成了美元。这个过程其实就是所有人都买美元，那么请问美元会不会涨呢？这就是我在这个答案下提到的，巴菲特大幅度增持美元现金的原因。
: [6 ^+ H2 L* w) Y& C7 P李嘉诚 7 折抛售房产，长江实业旗下新楼盘房价回到 7 年前水平，为何便宜三成？哪些信息值得关注？而美元大涨会产生什么效果呢？就是各国央行为了稳定汇率，大幅买入本币，卖出美元，这样会对各个国家的本地资本市场造成现实的紧缩效果，这其实和之前美元大涨A股大跌的原理一样。

波及股市只是开胃菜，最近几天热闹多了去，日美对刚，有一个要被重创，有一个要被挤兑得躺平不起。
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这波瓜昨天10月3日就给大家了。
美国国债2023年会出现违约么？01 现在简单回顾一下，很多朋友都认为事情没什么，不就是美国国债收益率升高，日元汇率贬值吗？可是，这一次不一样。
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首先，美国国债进入了指数增长阶段，现在33万亿多，2027年44万亿多，美国时间没多少了，如同一头濒死的骆驼，只需要一棵稻草就能被压死。
然后，那根稻草在地平线出来了。这个时候，美国国债收益率升高，并不是利息还不起的问题，而是这意味着没人要美国的国债，国债收益率才变高，而且更惨的是有人大量抛售美国国债，国债收益率才跳水一样的变化。
02 是谁在砸美国的国债？是——日本。
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日本为什么背后捅美国爸爸？
因为日本要么剖腹自杀，要么捅美国爸爸。这是一个什么情况？
1 a" u8 Y8 H5 h$ \- f" a日本汇率贬值到了关口150，150保不住，日本汇率就崩了，本来背负了百分之两百多的债务，因为日元贬值会变成无解而倒闭，所以，不救日本汇率，就是在剖腹自杀。
  i* l- t" l- S% N) ?4 N拿什么救？用美元，可是日本的美元能动的都买了美国国债，现在要美元，就是抛美债换。
. x5 s4 |! |- F* P, S9 ~5 `好嘛。
/ U! ~/ @# s$ k0 H1 `# w03 成砸盘了。

现在日本有两个选择，且只有两个，要么剖腹自杀，要么捅美国爸爸。
从美国国债收益率对应冲高而日元汇率对应止跌看，日本现在选择了捅美国爸爸。
04 这就完了？哪到哪！
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美国国防部长前两天用一元钱薪水给辞退了，在黄海丢脸，在乌克兰丢脸，还想要美国纳税人的钱？赶紧滚蛋吧。美国议长今天也嘎了，破纪录被弹劾，少在这里扯淡和稀泥，美国需要能打的议长……
看看，阵前杀将，重新排兵布阵，山雨未来风满楼。美国要来波大的，目标是中国吗？美国惹不起。美国下死手的地方只能是肥美的日韩。
而日本，今天又开始排放核污染水……这个是核武攻击。
' c2 g2 [* D. |持续关注吧，日韩股市跌2%，完全没有消化掉利空，更多的坏消息会接踵而至。
中国人大可以轻松吃瓜。有朋友担心经济全球化，为什么伤不到中国？因为中国的实业碾压美日德。一切矛盾，最后都是陆军大炮步兵之间的切磋，而中国陆军足可以让任何对手没有脾气。另外中国在子弹炮弹上的产能在全球是垄断地位……

随着10年期美债收益率持续大幅飙升，全球资产价格普遍承压。
日元汇率昨晚摸了下150，就出现异常波动，一口气升值到147.4，然后又贬值回149，剧烈波动。
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这一般就是日本央行出手干预的痕迹。
* t; }) q, J+ w- S, ?因为同时间段，美元、人民币汇率并没有太大波动。
3 p8 i# x: o* @3 O- j7 K假设日本央行是抛售美债来稳定汇率。 那么之前假设的美国不让日本未来半年不能减持美债的可能性就不存在，直接被证伪。
; y/ F* U4 U9 H- ^毕竟都主动抛售了，这比到期不续来减持更严重。
& J0 d4 [/ ?; U7 v0 n8 Z这个看后面会不会有外媒报道证实，日本央行这次到底有没有干预汇市。
) }9 e) S& A3 o4 H) m去年9月和10月，日元摸150临界点的时候，日本是有过3次出手干预汇市，每次都会消耗200-300亿美元外汇储备。
. l) M! ?5 Y  S4 I' c日本央行因为外汇储备89%都已经买了美债，日本外汇储备里只有1400亿美元没有买美债，要留着作为机动资金，应对日常换汇。
所以一旦日本央行出手干预汇率，很大可能是只能抛售美债。 而每次日本央行出手干预，都会导致日元汇率出现类似今天的上蹿下跳大幅波动。
  W/ c+ z0 K7 }+ b# |昨晚美债也是有异常波动，10年期美债收益率是大幅上涨，已经涨到4.78%了（截止今天凌晨数据）
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而且美债收益率在21点50，有一个不正常的旱地拔葱式飙升，而日元汇率是在22点07分出现大幅升值的异常波动。
由此来看，日本央行被迫抛售美债来稳定日元汇率可能性还是很大的。
: E* y3 D. M" i) F感觉去年日本和美国相爱相杀的一幕又要上演。
看着这持续飙升美债收益率，感觉一场金融风暴即将来袭。

你想问的是，节后大A跟跌不跟涨，是吧？