如何评价美国 10 月 CPI 为 6.2%，创 31 年新高？

显示全部楼层 · 2022-6-24 12:18:59

三十年来最高的CPI……
美国劳工部10日公布的数据显示，10月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.9%，高于市场预期；同比涨幅达6.2%，是1990年11月以来最大同比涨幅。
数据显示，食品和能源价格上涨是推动当月CPI上涨的主因。剔除波动较大的食品和能源价格后，10月核心CPI环比上涨0.6%，同比上涨4.6%，同比涨幅是1991年8月以来最高水平。
具体来看，当月能源价格大幅走高，环比上涨4.8%，同比上涨30%，其中汽油价格环比上涨6.1%，同比上涨49.6%。当月食品价格环比上涨0.9%。由于全球半导体短缺持续，10月新车价格环比上涨1.4%，二手车价格环比上涨2.5%。
分析人士认为，供应链瓶颈和劳动力短缺继续推高企业生产成本。同时，经济重启后需求激增，企业持续提高消费品和服务价格，导致美国CPI水平日益攀升。

飞儿506 · 2022-6-24 17:15:04

这玩意，大概会像美国的疫情数字一样，会一波一波把段子手所有的段子榨干净。
反正，我想讲的已经讲干了。。。我是一滴都没有了。。。
美国 2021 年 9 月 CPI 同比增长 5.4％，释放了哪些信号？哦？好像也许还能再挤一滴？
（说好的只有一滴，我也没想到是这么大一滴。）
且看且讨论吧~
故事从美国ppi和cpi双涨开始。

2021年十月份的ppi已经破240了。

相较于疫情前均值，ppi涨了将近20%，而cpi超涨部分也不过3%~4%。这两者都没有减速只有加速的意思。即便只比较绝对值变化，2021年十月份，美国cpi较2020年疫情时涨了约7%，而同时期美国ppi涨了20%。
若印钞是cpi暴涨的主要原因，那美国的PCE（personal consumer expenditure个人消费支出）也应该涨得很厉害才对。

你看美国全国一年个人消费总额是16万亿

而实际上，相较于2020年二月，美国的pce涨了约9%，人均消费确实变高了，但与往期比较，超涨得很有限，约2%~3%。
往年cpi年增2%的时候，pce就能够有5%~6%年增，这个数据和美国的gnp增长（↓图）基本合拍。但自疫情以来，美国pce涨了9%的情况下，gnp增长只有6%，生产比消费恢复得要慢半年到一年的样子。这其实是符合我们对疫情影响的判断的，疫情对生产端的破坏比对消费端大，这一点我们去年疫情刚开始的时候就讨论过了。

这方面的数据看起来是不是觉得还ok，6.2%的cpi感觉也没有很严重，以前卖一块钱的炸鸡，现在要卖一块零六分了，能有多大影响呢？就算卖一块五又能有多大影响呢？
所以，如果只讨论到这里，当下的美国其实是没有通货膨胀的，有的只是生产和消费恢复得不同速。那美国的问题只是因国际原物料价格、运输成本飞天，以及国内供销链零售端重创后重建导致螺旋升天的ppi会严重制约生产的进一步恢复，因为ppi升天了利润空间就低了，结合美国中位数收入的下降，商品的正常涨价空间很有限，那就更没有人愿意扩产能了。
如果只是这样，那等就好了，半年到一年，总会建立新的平衡，物价也就稳住了。这大概也就是美联储所谓“通胀是短期的”的原因所在，因为不是印钞引起的物价上涨。

哎~插播一下现代货币理论（MMT），这个理论呐，就说货币作为一种法币，唯二的作用是就是消灭失业和征税。但是MMT要求货币是政府垄断发行的，暗含两层具体要求，一层很明确，要求货币发行政府说的算，需要多少发多少；另一层不那么明确，要求货币只在政府主权范围内流通。像美元由独立于政府之外的机构发行的，全球自由流通的国际货币，是不可能在美国本土单独成功建立MMT体系的。当美联储拼命发行美元的时候，美元不会透过金融机构渗透到美国本土的各行各业，而是会被金融机构截流，流向全世界相对综合成本最低利润最高的地方，如果美国经济比世界绝大多数有足够体量的大经济体都好，那毫无疑问印发的美元会留在美国，繁荣美国市场，但如果美国经济明显弱于其他大经济体，经营成本又高，利润率又低，那美元凭什么非要留在美国呢？金融机构的义务只是为其投资者赚最多的钱，没有社会义务，除非美国政府能够立法规定各个机构必须尽到相应的社会义务。另一方面，海外存在的海量美元（总流通量的40%~70%）对于美国本土而言相当于另一台印钞机，美联储也并不能垄断印钞（朝鲜印仿真美钞我们都不算）。最后，美国这种重度依赖外部货物进口的国家，其货币价值必须锚定商品，一旦货币超发造成大幅贬值，很可能进入真正的究极恶性通货膨胀。
说白了，运行MMT需要在其货币流通范围内管天管地的大政府以及进出口能够自然平衡的生产消费比例（不依靠货币来满足民众的需求）。
所以，美国不是在施行MMT，也应该不会蠢到以为自己能够走MMT的路来摆脱经济困局，真要是这么想的，那我们可要扳着指头数美国的好日子了。

但是，美国确实又是零利率，又是海量撒钱了呀？
那不是出现股灾了嘛。其实二月份股灾就是资本在用脚投票，当时美国并没有受到疫情多严重的影响，但是经济的景气已经不可维持了，资本留在美国无利可图。美国政府之后的操作也确实是对症的，撒钱撒的很有目的性，给民众不至于暴动的一点安慰剂，其他全部献祭给资本。

所以，美国现在的问题，最严峻的不是飞天的ppi，美国每年进口约3万亿美元货物，利用无敌的议价能力来调和国内物价是不太难的，也一直都是这么做的；美国现在最严峻的问题，是贪婪的人心不知道什么时候会压抑不住：

这张图你们肯定都看过很多遍了。这张图带来的后果就是美元资本泛滥但哪儿都不去，十几万亿高流动性货币，硬吃通胀找不到合适的parking，即便大量（1.4万亿）停在美联储的隔夜逆回购（ON RRP）之中，仍有海量美元不知道要往哪儿去，这完全是不稳定的，或早或晚必然要找地方消化掉。
这么天量的货币已经将资本市场（包括房子和证券以及期货市场）追到只有很少量的疯子还敢追，而能炒的现货（二手车？显卡？牛肉？中国货？）也都已经被炒飞了，剩下的都是暂时还不能炒（？）的生活物资。

你想想，如果炒消费品现货的收益高于炒股，会怎样呢？这额外的十五、六万亿M1都进入消费品市场会怎样呢？就算只有1/4（三四万亿）进入消费品市场，整个市场的货币供给也至少会翻倍，那时cpi会怎么变化呢？利润空间又有多大呢？能不能击穿有些人的道德底线呢？
如果有人故意制造恐慌氛围，以供应链断裂为借口大肆囤货，投机倒把待价而沽，有利可图吗？

↑生产商的库存-销售比已经恢复到疫情之前了，货源上并不应存在问题，但以过去十二个月的平均值来看，本应该是最高的零售（深蓝粗线）跌到了最低。怪卡车司机短缺吗？卡车司机的就业数据相对于其他数据已经算是向上爆表了，相对于整体经济状况，卡车司机的供应应该是充足的。

哦对了，作为美国第一大职业，美国劳工部的数据显示卡车司机的中位数年收入是4.7万美元。也是吃劳碌饭的工种，但是隔三差五还是要被媒体点名“truck driver shortage”，怕是4.7万有人还觉得高，还要把人骗进去再卷一卷再压一压运输成本。

卡车司机这个收入大部分应该都会落入美国收入分布的后一半，据统计后一半的人中约有60%的人赚的都不比花的多。美国的消费（pce）增长率高于生产/收入（gnp）增长率，若想维持生活水平不变，就得靠资产利得，补偿消费的逐年增加。

假设今年支出是5.2万，pce每年增加5%，而工资每年只增加1%，就需要其他收入补上这4%，若有两万元金融资产，就需要年收益超过8%（若年收益率只有1%，就得有至少12万元的金融资产）。这个消费水平，对应5~7万年收入（美国家庭中位数收入），一年能够攒下的钱也不过几千块，单靠自己几乎注定越过越穷。
可以说，美国的中产以下抗风险能力近乎为零，很容易越过越穷，而养老（pension）和保险（insurance）支出比重越来越高的中高产阶层，收入越是高生活成本就相对越是低。（按照金融学逻辑，这两项其实可以划归到投资理财）
一方面，在保证美国基本社会秩序不崩溃的情况下，仍能够承受生活成本上涨的阶层就是并不掌握生产资料的薪水占收入主体的“无产阶级”中上层；另一方面，中上层的抗风险能力相对较高，比中下层更难破产。
根据这两种情形，资本可以有两种运作模式是自己在危机中存活甚至壮大：若社会秩序不崩溃，则可以对高品质商品进行温和操作，低价买入建立库存，受控释放；若经济崩溃，则可以买入严重折价的破产者的资产。

↑仓库和物品保管雇员数量已创新高。

↑制造业雇员仍远未恢复。
结合卡车司机和零售的数据，基本上就是销售终端和生产端还未恢复的情况下，运输端和仓储端领先发展了。

这是啥意思还需要我明说嘛？
这种情况到底可不可能持续？我认为看不到可持续的情况，物价上涨虽然是从高端商品开始的，但已经开始向下发展了。

今年各级牛肉的价格曲线

原因很简单，中高层“无产阶级”主动选择了消费降级，使得高端商品上的操作利润开始变低。当然了，肉价上涨受惠者并不是养牛的农场主↓。出栏价格几乎没有变动。slaughterer and meat packer（屠夫和肉类包装员）的薪资也没有变化，还是每小时15美元，一年3.1万。

所以，钱都被谁赚走了呢？

消费者多付的钱并没有结算给生产者，也没有结算给中间各环节的劳动者，而是结算给了资本（高收入人群），生活成本提高，就意味着可投资收入降低，中产阶级的生活成本提高速度就也会高于收入提高速度，美国社会的消费能力就会下降，从而会有更多家庭的收入跟不上支出的增长，恶性循环。
这种情况显然是不可持续的。收入不足首先会考虑消费贷，但消费贷的年利可以高达25%以上，因为本身就是高违约的项目。消费贷以其利率来讲本身并不危险，但危险的是债务会被包装，包装后风险会被隐藏，债务危机就可能发生。而更危险的是，经济危机中仍能获利，金融市场不一定会主动规避经济危机。
经济危机甚至被某些理论美化为一种合理的应该周期性发生的资本主义国家中利益再分配的必要过程。

而这一次若爆发经济危机，资本市场有海量的流动性可以去抄底破产者的资产，形成完美的，只有一部分人受苦的经济风暴，顺便让高流动性的资本转变成有很高升值空间的优质资产，从而沉淀下来，以结束动荡的时代，完成“美国特色的消费端改革”。

如何评价美国 10 月 CPI 为 6.2%，创 31 年新高？

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