如何看待上市公司盛讯达直播带货每挣 100 元，超 98 元是毛利润，遭监管问询是否太依赖网红辛巴？

直播带货每挣100元，超98元都是毛利润！这家公司遭问询：是否太依赖网红“辛巴”？

5月18日，主营直播带货和手游业务的盛讯达（300518.SZ）收到深交所年报问询函，被要求说明公司直播带货业务是否对辛有志团队构成重大依赖。盛讯达2021年年报显示，公司直播带货收入为3.65亿元，占营收比重为76.12%，该业务毛利率高达98.16%。

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图片来源：盛讯达2021年年报截图

在2020年之前，盛讯达主营手游业务，但利润已经连年萎缩，公司在2019年亏损2.26亿元。2020年，盛讯达切入直播电商领域，同时与头部主播辛有志团队展开合作，凭借处在风口上的直播带货业务，公司业绩也迎来转机。2021年，公司实现营收4.80亿元，同比增长135.67%，归母净利润为2.09亿元，同比增长41.74%。
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+ n( V- Y) v0 c$ Y0 e8 i6 b1 p凭直播带货业绩翻身
& u+ c8 L1 U, z) e* A. B在进入直播电商领域之前，盛讯达主营业务包括游戏软件开发、游戏运营推广、电信业务和租赁业务等，但公司利润呈连年下滑之势，2019年亏损达2.26亿元。随后，直播带货成了公司挽救业绩颓势的“救命稻草”。
2020年9月，盛讯达与辛有志控制的广东辛选控股有限公司（下称辛选控股）签订了《股权转让协议》，由公司向辛选控股转让子公司深圳市盛讯云商科技有限公司（下称盛讯云商）49%股权。同时，辛有志团队入职盛讯云商，并通过盛讯云商开展直播电商相关业务。此次股权转让前，盛讯云商并未实际开展业务。启信宝显示，目前盛讯达持有盛讯云商51%股份，辛选控股持有49%股份。
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6 H0 \6 J# P+ M: _; h0 V/ i4 w9 L图片来源：启信宝截图
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在与辛有志合作之后，盛讯云商通过签约主播在快手等第三方直播平台进行直播带货，其以休闲零食的直播带货业务为主。2020年，盛讯云商即实现直播电商业务收入4653万元，占盛讯达营收的比重为22.86%，占盛讯达毛利的比重为35.15%。盛讯达也在2020年实现扭亏为盈，公司营收和归母净利润分别为2.04亿元、1.48亿元。
* H, {( t$ Y: U: V2021年，盛讯达实现营收4.80亿元，同比增长135.67%，归母净利润为2.09亿元，同比增长41.74%。分业务来看，公司游戏业务营收为6751万元，同比下降20.88%，占营收比重为14.07%；直播带货业务营收为3.65亿元，同比增长684.88%，占营收比重为76.12%。可以看出，直播带货已经成为了公司的主营业务。
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盛讯达主要财务数据 图片来源：盛讯达2021年年报截图

财报披露，盛讯达2021年直播带货业务主要成本有四项：人工成本、房租与水电管理费、分成支出与其他成本，总计成本约为672万元。
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; G3 Q2 y$ v2 v2 ]. u) J4 X值得关注的是，去年整体毛利率达90.57%，其中游戏业务毛利率为94.73%，直播带货业务毛利率为98.16%。如此高的毛利率水平也引来了深交所的关注。在问询函中，深交所要求公司补充列示直播带货业务前三十名客户的服务费、产品销售分成等收入情况，补充说明报告期内主要合作主播及主播分成情况，以及与上年相比是否发生重大变化。

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是否对辛有志团队构成严重依赖？
在年报中，盛讯达表示将“继续专注于直播电商的黄金发展赛道”，直播电商在公司营收中的占比或将进一步提升。对此，深交所要求公司结合盛讯云商主要客户及合作主播来源，以及公司及辛有志团队在资源对接、业务开展等方面各自发挥的作用等，说明直播带货业务对辛有志团队是否仍构成重大依赖，并结合公司治理、重大事项决策机制等因素，说明公司对盛讯云商能否实施有效控制。
* L, O$ Q4 F- m7 }# u盛讯达与辛有志团队以何种模式开展合作？5月19日下午，公司通过邮件回复了《每日经济新闻》记者的采访，公司表示，在日常经营中，公司负责盛讯云商内控管理和财务管理，辛选控股则负责盛讯云商具体运营；如有重要经营决策，按相关规定通过董事会、股东会审议决定。
" \8 e1 Y- W2 ?/ ^  y$ |' @对于直播电商业务，盛讯达未来有何规划？公司方面回复称，公司将继续专注于直播电商的黄金发展赛道，继续推动盛讯云商与流量主播或主播服务企业合作，提升对新兴流量的获取能力，开展直播电商服务业务获取收入。
8 E7 K& @( P/ b: q9 P* t6 y% t“在保持直播电商服务业务增长的基础上，进一步加大自主休闲食品市场自有品牌的建设和推广力度。充分利用直播电商渠道，提升公司自有品牌的知名度，形成公司新的利润增长点。”公司方面回复称。
# P/ X' X7 b7 y+ }% @0 O% z& j9 r5月19日收盘，盛讯达报50.00元/股，较前一交易日上涨0.02%。
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2 j6 V  j: t3 J- L2 S  E" G+ S记者|陈浩
2 Q. ?0 @# i8 I$ {/ O4 [) M# H编辑|杨夏（实习） 孙志成 盖源源 杜恒峰
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